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這句話是巴菲特的經(jīng)典名言，也被國內(nèi)的無數(shù)大V、基金經(jīng)理奉為圭臬，畢竟是圣人之經(jīng)，只需要背下來，之后再去轉(zhuǎn)述給他人就好了！ 巴菲特圣經(jīng)的局限性： 巴菲特的理論確實(shí)是經(jīng)典！一個(gè)功成名就的大師的諄諄教導(dǎo)，傾囊相授，確實(shí)值得所有價(jià)值投資者反復(fù)學(xué)習(xí)，體悟。 但是這不代表老巴所有的觀點(diǎn)都能百分之百的套用在中國市場。 （下圖為巴菲特職業(yè)生涯各時(shí)期的投資策略與收益率情況）
巴菲特真正的價(jià)值觀塑型期和黃金期是1970年至1995年，在真正2000年以后的智能時(shí)代，巴菲特并沒有顯著跑贏大盤。 巴菲特只投資美國公司，具體來說是1970年到1990年之間跑贏市場大盤的美國公司（后期的蘋果也是迫不得已的改變） 巴菲特的資金來自保險(xiǎn)浮存金，而且可以通過董事會改造管理層，他的兜底能力遠(yuǎn)遠(yuǎn)強(qiáng)于中國散戶。
價(jià)值投資沒有那么多教條，一定要輕資產(chǎn)，高ROE，經(jīng)常分紅？比爾米勒作為新一代價(jià)值投資者，就是重倉亞馬遜起飛的，別人質(zhì)疑他沒有在做價(jià)值投資，米勒說其實(shí)成長也是價(jià)值的一部分！ 如果你是小散戶，也沒有時(shí)間精力去提升自己，直接不加批判的看巴菲特的言論即可，性價(jià)比最高，能快速讓你達(dá)到60分！ 如果你是專業(yè)人士、雪球大V、投資經(jīng)理，建議還是批判性的看待巴菲特！ 我們回到那句名言：“四個(gè)輪子不是好生意？” 錯！對于非工業(yè)強(qiáng)國，四個(gè)輪子的生意不是好生意。 美國的汽車生意一直很差嗎？答案是否定的，盡管在巴菲特的黃金期，美國汽車行業(yè)很差! 美國汽車行業(yè)變差也是1970年之后，伴隨著日本和德國汽車業(yè)的崛起之后才變差的，從1950年到1970年，通用汽車的股價(jià)從5.4美元到72.69美元，這還是不考慮分紅的價(jià)格。后面發(fā)生了海灣戰(zhàn)爭，低油耗的日本車占領(lǐng)了美國市場，讓美國的汽車工業(yè)變成了落后產(chǎn)業(yè)！ 就算在汽車行業(yè)低谷期的美國1980年代，彼得林奇也通過抄底艾克卡主政的克萊斯勒，取得了非凡的業(yè)績。這就是汽車行業(yè)的韌性，你很少能找到美國的其他行業(yè)，被后發(fā)工業(yè)國追上后，還能長期生存這么久，并且不斷有反擊的機(jī)會！ 更不用說從2014年開始，特斯拉不斷起飛，又帶來了無數(shù)的財(cái)富。 日本失去的三十年，汽車業(yè)有多慘？其實(shí)挺好的！ 貶低比亞迪的人，和說中國要步日本失去三十年的人高度重合，這也是特斯拉和比亞迪產(chǎn)生巨大價(jià)差的根因。我們再看看日本失去三十年中最慘的頭十年，豐田的表現(xiàn)：依然有非常好的收益率！
大家看看汽車公司在日本股市中的地位： （下表為日本2020年底市值最大的30家可選消費(fèi)公司）
日本汽車行業(yè)長期跑贏日本大盤，15年以后的頹勢來自于特斯拉和中國新能源興起之后的重新定價(jià)！ 這就是資本市場的有趣地方，國際資本認(rèn)為豐田會在全球范圍內(nèi)輸?shù)羰袌?，所?015年開始提前打壓日本汽車產(chǎn)業(yè)的估值。中國的機(jī)構(gòu)資本認(rèn)為中國汽車沒辦法走出內(nèi)卷，也會輸，所以也開始給智能汽車低估值！這就是經(jīng)典的雙輸，不知道最后誰贏了！ （下表為日本1986~2020年各股市板塊超額收益的統(tǒng)計(jì)）
我們看看另外兩個(gè)汽車強(qiáng)國，德國和韓國的資本市場格局，其實(shí)都是各國股市的壓艙石！ 韓國公司因?yàn)橹刭Y產(chǎn)、生意模式不好，高市值的就全部都是銀行、白酒、芯片公司了嗎，并沒有！中流砥柱公司依然是四個(gè)輪子的 （下表為韓國2020年底市值最大的30家可選消費(fèi)公司）
韓國市場，可選消費(fèi)，在2000年到2015年之間，正好對應(yīng)韓國汽車開始出海和崛起的階段，長期跑贏市場，而且從09年到14年，有持續(xù)5年的穩(wěn)定超額收益！ 14年以后，國際資本有一次用腳投票，認(rèn)為韓國汽車沒有未來！又是一個(gè)雙輸定價(jià)！ （下表為韓國1986~2020年各股市版塊超額收益的統(tǒng)計(jì)）
我們再來看一下德國的走勢，汽車為代表的的可選消費(fèi)常年和大盤持平，可以理解，汽車就是大盤！ （下表為德國1986~2020年各股市板塊超額收益的統(tǒng)計(jì)）
德國汽車公司在德國資本市場的地位： （下表為德國2020年底市值最大的30家可選消費(fèi)公司）
結(jié)論： 回看中國汽車業(yè)，它在中國資本市場的比重還很低，遠(yuǎn)低于其他制造業(yè)強(qiáng)國，成長空間依然很大！ 汽車業(yè)投資收益，并不是一直不好，更多取決于國家產(chǎn)業(yè)競爭力情況。目前新能源車對于產(chǎn)業(yè)鏈的要求是高于傳統(tǒng)汽車的，能參與競爭的國家數(shù)量又大幅下降，有點(diǎn)類似于戰(zhàn)斗機(jī)的進(jìn)化，代際越高，玩家越少。 新能源車需要的核心產(chǎn)業(yè)鏈如下：1. 電子產(chǎn)業(yè)鏈，2. 軟件+AI產(chǎn)業(yè)鏈，3. 三電 4. 整車制造。大家可以想想其他國家的企業(yè)要競爭面臨的是何等絕望的場景。 體悟： 其實(shí)每個(gè)投資大佬都有自己的局限性和能力圈，所有的方法都是基于有限的數(shù)據(jù)樣本的提煉總結(jié)演繹，如果你不能說出你的招式的命門，那你就沒有對招式融匯貫通！ 巴菲特黃金期的美國汽車不行，不代表未來的美國汽車不行，更不代表中國汽車不行。 巴菲特也是比亞迪的早期股東，是李錄和芒格推薦給巴菲特的，李錄和芒格的書我也都讀過，他們的知識面非常廣，看問題的角度也能提到一個(gè)非常高的維度上。同樣是價(jià)值投資思維模型，輸入不同的信息源，也會輸出截然不同的結(jié)論！ 如果你投資特定市場，要結(jié)合國家競爭優(yōu)勢來投的，價(jià)值投資者也不能刻舟求劍，還是應(yīng)該持續(xù)學(xué)習(xí)！ 以下圖片中是本文涉及到的知識的實(shí)體書清單，大家有興趣可以也看一看，都是比較客觀的歷史數(shù)據(jù)的記錄，能幫助大家更全面的了解每個(gè)大師的時(shí)代背景發(fā)生了什么！
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