財(cái)富的創(chuàng)造，必須建立在價(jià)值的創(chuàng)造上，作為經(jīng)濟(jì)的一環(huán)，商業(yè)的一環(huán)，股票價(jià)值不可能無(wú)中生有，無(wú)中生有如果存在，也只能是曇花一現(xiàn)。正道，就是從商業(yè)的角度，依據(jù)基本面進(jìn)行投資。股票投資者如果一開(kāi)始就對(duì)股市存在錯(cuò)誤的觀念，以為可以在股市上快捷致富，那么他的下場(chǎng)幾乎肯定是悲慘的。

買(mǎi)股票就是買(mǎi)公司的股份，股票代表公司的資產(chǎn)和業(yè)務(wù)，就像地契代表土地一樣。這個(gè)觀點(diǎn)的建立是非常重要的，可以說(shuō)，也是股票投資的關(guān)鍵所在。沒(méi)有確立這個(gè)觀念，你很難在股市上投資成功。

每次在買(mǎi)進(jìn)之前，都必須提醒自己：我是在買(mǎi)進(jìn)這家公司的股份，不是買(mǎi)進(jìn)賭桌上的籌碼。在認(rèn)識(shí)清楚買(mǎi)股票就是買(mǎi)股份之后，整個(gè)投資景觀就都完全改變了。

所以，在參股之前，和合伙做生意一樣，必須對(duì)公司有深入了解，并且和你有信心的朋友合伙一樣，謹(jǐn)慎對(duì)待投資公司的管理層。

很多人都認(rèn)為股票風(fēng)險(xiǎn)很高，但股票風(fēng)險(xiǎn)不會(huì)超過(guò)直接做生意的風(fēng)險(xiǎn)。只要你不是跟隨市場(chǎng)情緒，高價(jià)買(mǎi)入公司股票，那么你的股份代表公司的業(yè)務(wù)，公司經(jīng)營(yíng)成功，你的股份價(jià)值也會(huì)隨之上升，如果經(jīng)營(yíng)失敗，甚至破產(chǎn)，你的虧損極限是0，但如果是做生意，有資產(chǎn)擔(dān)保的話，可能還會(huì)累及個(gè)人。

所以，股票投資的風(fēng)險(xiǎn)，源自于企業(yè)的失敗，這是企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。如果買(mǎi)價(jià)過(guò)高，還有市場(chǎng)跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。所以，投資者應(yīng)該避免高價(jià)買(mǎi)股，因?yàn)楦邇r(jià)買(mǎi)好股，尚且難賺錢(qián)，何況可能買(mǎi)到劣股。

所以，治本之道，就是反向+成長(zhǎng)+時(shí)間=價(jià)值。這是冷眼三十年所堅(jiān)持的方程式。只要長(zhǎng)期循正道而行，投資者就能取得合理的回報(bào)。

如果投資者20多歲就持有馬來(lái)西亞銀行、大眾銀行、豐隆貸款、OYL和東方實(shí)業(yè)五只股票，30年后1萬(wàn)令吉（馬來(lái)西亞幣）就會(huì)變成1百萬(wàn)。但投資者總是會(huì)產(chǎn)生一個(gè)錯(cuò)覺(jué)：就是買(mǎi)入一些股票后，鎖在保險(xiǎn)箱不理不睬，30年后打開(kāi)就發(fā)現(xiàn)自己成為百萬(wàn)富翁。但這種想法無(wú)疑于刻舟求劍。

30年的漫長(zhǎng)歲月中，馬來(lái)西亞股市900多家公司中，只有極少數(shù)能成為這樣的極品，更多的公司是不斷沉淪，甚至消失。因此，買(mǎi)入股票后，投資者必須緊密跟蹤公司動(dòng)態(tài)和變化，切記置之不理。一旦發(fā)現(xiàn)公司環(huán)境變化而業(yè)務(wù)萎縮，走下坡路，就不能再堅(jiān)守下去，甚至虧本也要斬倉(cāng)出來(lái)。

所以，長(zhǎng)期投資多長(zhǎng)時(shí)間合適，是否繼續(xù)投資下去，不應(yīng)由時(shí)間，而應(yīng)由公司表現(xiàn)決定。另外，如果股市極端瘋狂，給出高的離譜的價(jià)格，你還堅(jiān)守長(zhǎng)期投資不出售，你就不是做股票投資的料子。

如果你買(mǎi)荒地開(kāi)辟種植油棕園，從伐木、燒芭、開(kāi)路挖溝，育苗，種植，除草，施肥，整整忙了三年，才看到棕果出現(xiàn)，收成仍不足以維持開(kāi)支，再等兩年，棕果漸豐，油棕園的收支才達(dá)到平衡，仍沒(méi)錢(qián)賺。這已是第五個(gè)年頭了。忙了五年，只有付出，沒(méi)有收入，你不以為苦，因?yàn)槟阒滥鞘琴嶅X(qián)無(wú)可避免的途徑。

如果你是一名中小型企業(yè)家，你有制造某種產(chǎn)品的經(jīng)驗(yàn)，過(guò)去你是為別人管理公司的，現(xiàn)在決定自己創(chuàng)業(yè)，你決定建一間工廠，你從調(diào)查市場(chǎng)，向銀行接洽借款，尋找廠地，設(shè)計(jì)廠房，招聘員工，裝置機(jī)器，試驗(yàn)生產(chǎn)，到產(chǎn)品推入市場(chǎng)，從策劃到產(chǎn)品出現(xiàn)在百貨公司的貨架上，前后三年，再苦撐兩年，才開(kāi)始有盈利，那已是第五個(gè)年頭了。

你認(rèn)為這是創(chuàng)業(yè)的正常過(guò)程，你心甘情愿與你的事業(yè)同行五年，毫無(wú)怨言。

以上的例子—開(kāi)辟油棕園，從事工業(yè)，開(kāi)零售店，從籌備到賺錢(qián)，快則一年半，慢則五年，業(yè)者從無(wú)怨言，因?yàn)樗麄兞私?，做任何事業(yè)，都需要時(shí)間，絕對(duì)沒(méi)有一蹴即成這回事。

以上例子有一個(gè)共同點(diǎn)，那就是投入資金，希望賺取合理的利潤(rùn)，這叫“投資”，業(yè)者除了知道投資需要時(shí)間外，他們也接受一個(gè)事實(shí)，即凡是投資，都有風(fēng)險(xiǎn)，沒(méi)有任何投資是沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)的，風(fēng)險(xiǎn)是他們賺取比銀行定存更高的利潤(rùn)所面付出的代價(jià)。

投資者接受兩項(xiàng)事實(shí)：

①投資需要時(shí)間才能賺到利潤(rùn)，沒(méi)有捷徑可操。

②凡投資都有風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)的高低常與利潤(rùn)成正比。

股票投資，是許許多多投資管道之一，為什么投資者不能接受以上的兩項(xiàng)事實(shí)。做事業(yè)，你可以等三、五年，股票投資為什么不能等三、五年？在做任何事情失敗后，多數(shù)人只怨別人，把責(zé)任推在別人或環(huán)境身上，能自我反省的人少之又少。

股票投資也一樣，虧了本不是怨股市，就是怨別人使奸用詐，從來(lái)不檢討自己失敗的原因。再問(wèn)一次：買(mǎi)屋子可以等三年，為什么買(mǎi)股票不能等三年？ 

投資要成功，必須有“三識(shí)”，就是：知識(shí)、常識(shí)、膽識(shí)。

知識(shí)就是對(duì)投資對(duì)象有深入的認(rèn)識(shí)。

例如買(mǎi)銀行股必須選擇管理嚴(yán)格的銀行，因?yàn)殂y行是薄利多銷(xiāo)的行業(yè)，賺率（凈利潤(rùn)率）約為，管理稍微松懈，壞帳增加2%，銀行就會(huì)虧大本。其次就是銀行的業(yè)務(wù)，所涉及的范圍很廣闊，分行的分布遍及國(guó)內(nèi)外，沒(méi)有可能以“親力親為”的方式監(jiān)管，所以“制度”很重要，銀行要成功，制度必須完善和嚴(yán)密，職員必須嚴(yán)格遵行，處理業(yè)務(wù)不可有“創(chuàng)造性”，更不可感情用事，否則的話，壞賬必然增加。而壞賬的高低，是銀行的成敗關(guān)鍵。所以你在買(mǎi)進(jìn)銀行股時(shí)，要知道有關(guān)銀行在放貸時(shí)是“松”還是“緊”，負(fù)責(zé)批準(zhǔn)貸款的人接受不接受“禮物”。如果借款人不符合條件也可以取得貸款，而批準(zhǔn)人接受“禮物”，或是高層人員受政治人物影響而發(fā)出大批貸款的話，千萬(wàn)不要購(gòu)買(mǎi)此類(lèi)銀行的股票。

做股票的人首先不是學(xué)怎么賺錢(qián)，而是學(xué)會(huì)不要虧掉大錢(qián)。作為散戶(hù)，總會(huì)有看走眼和買(mǎi)錯(cuò)股蒙受虧損的時(shí)候，但只要賺多虧少，長(zhǎng)期就可以賺錢(qián)。如何減少虧損呢？經(jīng)驗(yàn)就是采取反向策略，盡量買(mǎi)低，一個(gè)簡(jiǎn)單看法就是一年中的股價(jià)最低和最高價(jià)之間的平均價(jià)，位于最低點(diǎn)和平均價(jià)之間就屬于低買(mǎi)入?yún)^(qū)間。

想在低買(mǎi)入?yún)^(qū)間購(gòu)入股票，就要養(yǎng)成反向的習(xí)慣，在股市低潮時(shí)進(jìn)場(chǎng)。大多數(shù)貨物，都是價(jià)格越便宜越多人買(mǎi)，唯獨(dú)股票是越低越?jīng)]有人買(mǎi)。價(jià)格越高，買(mǎi)的人反而越多。這就是大多數(shù)人最終賠錢(qián)的原因。

買(mǎi)入如果股價(jià)升夠50%，則基本已經(jīng)脫離危險(xiǎn)區(qū)，可以放任股價(jià)奔跑。如果公司業(yè)績(jī)繼續(xù)改善，就不應(yīng)該急于脫手，而是繼續(xù)追隨公司成長(zhǎng)。但如果公司經(jīng)營(yíng)有惡化趨勢(shì)，則無(wú)論賺或賠，都應(yīng)果斷賣(mài)掉。

美國(guó)次級(jí)房屋貸款，在全球股市掀起滔天巨浪。在過(guò)山車(chē)般的股市中，散戶(hù)驚惶失措，都成了驚弓之鳥(niǎo)。在驚濤駭浪中，散戶(hù)們的情緒商數(shù)（EQ）壓倒了智慧商數(shù)（IQ）。

當(dāng)情緒控制理智時(shí)，他們所作的決定，是情緒的決定，不是理智的決定。情緒的決定，不講理由。因?yàn)榍榫w與理智，水火不相容。當(dāng)情緒主宰一切時(shí)，理智只好退避三舍。

在此次的股災(zāi)中，許多散戶(hù)，被突如其來(lái)的巨浪，沖到暈頭轉(zhuǎn)向，情緒失控，驚慌拋售，犯下大錯(cuò)，在股市最糟的時(shí)刻，賤價(jià)把股票賣(mài)掉。賤價(jià)拋售犯下大錯(cuò)還不到一個(gè)月，他們就后悔了，因?yàn)樗麄儙缀跏且宰畹偷膬r(jià)格賣(mài)出。為什么會(huì)犯這個(gè)錯(cuò)誤？因?yàn)樗麄兊难劬χ豢吹焦蓛r(jià)，沒(méi)有看到股票背后的資產(chǎn)。

如果他們了解股票所代表的資產(chǎn)，了解這些資產(chǎn)的價(jià)值，他們就不會(huì)那么心慌，就不會(huì)不計(jì)成本地拋售，而造成無(wú)謂的損失。根據(jù)情緒進(jìn)行投資的散戶(hù)，他們的行動(dòng)可分為三個(gè)階段，叫“散戶(hù)三部曲”。

買(mǎi)股三部曲：

第一部：熊市——股價(jià)低沉，市場(chǎng)淡靜，散戶(hù)絕跡股市，股市死氣沉沉。其實(shí)，這個(gè)時(shí)候，大部分股票的價(jià)值都被低估，但散戶(hù)不感興趣，他們感興趣的是股價(jià)，不是股票的價(jià)值。所以他們不買(mǎi)。

第二部：牛皮靠穩(wěn)——股市上升了一截，散戶(hù)還是不要買(mǎi)。因?yàn)樗麄冊(cè)诘蛢r(jià)時(shí)沒(méi)有買(mǎi)進(jìn)，現(xiàn)在股價(jià)已上升了二、三十巴仙，他們心有不甘，買(mǎi)不下手。

第三部：牛市形成——綜指破五關(guān)斬六將，沖上一千四百點(diǎn)，散戶(hù)們見(jiàn)獵心喜，見(jiàn)親朋戚友撈得風(fēng)生水起，信心大增，乃大肆進(jìn)場(chǎng)。

就在興高采烈時(shí)，次房事件演成股災(zāi)，引出了賣(mài)出的三部曲。

賣(mài)出三部曲：

第一部：利潤(rùn)不多，而牛氣逼人，他當(dāng)然不會(huì)賣(mài)。

第二部：綜合指數(shù)跌至1300點(diǎn)，他認(rèn)為這是暫時(shí)性的，不久就會(huì)回升，所以決定不賣(mài)。況且高價(jià)時(shí)有得賺，現(xiàn)在反而虧本，他們不甘愿賣(mài)。

第三部：綜合指數(shù)直線下跌，跌破1200點(diǎn)，他有大禍臨頭之感，信心崩潰了，不計(jì)成本拋出。結(jié)果發(fā)現(xiàn)他是以最低價(jià)賣(mài)出。

買(mǎi)進(jìn)三部曲的特點(diǎn)是：高買(mǎi)。賣(mài)出三部曲的特點(diǎn)是：低賣(mài)。

高買(mǎi)低賣(mài)，剛好跟股市金言——低買(mǎi)高賣(mài)適得其反。你想在股市賺錢(qián)嗎？如果想的話，很簡(jiǎn)單，只要將買(mǎi)的和賣(mài)的三部曲，顛倒來(lái)做就行了。這叫倒行逆施。這就是”反向”。

如果公司的生意越做越萎縮，年年虧蝕，而且虧蝕額越來(lái)越大，最后可能面臨破產(chǎn)的噩運(yùn)，則股份的價(jià)值，必然一跌再跌，最后可能使你血本無(wú)歸。在短期內(nèi)，股票的價(jià)格會(huì)受到股市走勢(shì)或人為操縱的影響，波動(dòng)激烈。但長(zhǎng)期來(lái)說(shuō)，股價(jià)必然與公司的業(yè)績(jī)同步，也就是說(shuō)，股價(jià)必然會(huì)反映公司的業(yè)績(jī)，只不過(guò)時(shí)間上有遲早之分而已。

舉一個(gè)大馬的例子說(shuō)明：大眾銀行（PbBank，1295，主板金融股）在1996年金融風(fēng)暴前的股價(jià)最高為令吉，最低為令吉。假如你在1996年時(shí)以令吉的最高價(jià)買(mǎi)進(jìn)一千股（面值50仙）收藏至今，在收取五次紅股及認(rèn)購(gòu)一次附加股之后，目前擁有一千九百五十股（面值一令吉），以今天令吉的價(jià)格計(jì)算，價(jià)值一萬(wàn)八千余令吉，等于十年前投資額的四倍，假如把歷年收到的豐厚股息也計(jì)算在內(nèi)的話，賺了超過(guò)五百巴仙。請(qǐng)注意，你在1996年時(shí)是以當(dāng)年的最高價(jià)買(mǎi)進(jìn)，仍能取得五百巴仙的盈利。如果是以當(dāng)年最低價(jià)令吉買(mǎi)進(jìn)，就賺得更多。大眾銀行在1998年金融風(fēng)暴時(shí)曾一度跌至令吉，如果你以此價(jià)買(mǎi)進(jìn)的話，你將賺十倍以上。如果你繼續(xù)拿下去的話，將來(lái)肯定能賺得更多。

大眾銀行的盈利，年年上升，是使你即使高價(jià)買(mǎi)進(jìn)，仍能反敗為勝的主要原因。在十多年前，當(dāng)?shù)诙宓墓善?，都被炒到十令吉以上時(shí)，我的朋友以十令吉的價(jià)格，買(mǎi)進(jìn)一千股開(kāi)屏（KaiPeng，8796，二板貿(mào)服股），堅(jiān)守至今，由于該公司連年虧蝕，股價(jià)一跌再跌，今天只剩二分。

切勿低價(jià)買(mǎi)壞股同樣是高價(jià)買(mǎi)進(jìn)，持股期限同樣超過(guò)十年，買(mǎi)好股和買(mǎi)壞股，結(jié)果有天壤之別。所以，散戶(hù)寧可高價(jià)買(mǎi)好股，切勿低價(jià)買(mǎi)壞股。當(dāng)然，如果堅(jiān)持反向策略，低價(jià)買(mǎi)好股，就可以賺得更多。

“爛”比“跌”更可怕?？膳率?。

作者：馮時(shí)能

來(lái)源：雪球