聲明：玉名只有兩個公眾號，一是“漲價信息監(jiān)測”用于應(yīng)用創(chuàng)立的“價格顯露會暴漲實戰(zhàn)系統(tǒng)”；二是“解套課堂”，提供解套方面的知識和技能。沒有任何Q群或微信群，倡導(dǎo)獨立思考，永遠(yuǎn)別想不勞而獲，投資只能靠自己，

　　三季報是很特殊的，因為三季報過后，至少有兩個多月的業(yè)績空窗期（對很多個股來說，很可能是4-5個月），所以，三季報往往是用來對全年業(yè)績因素一個展望，同時無論業(yè)績報如何，一旦業(yè)績報后進(jìn)入空窗期，總是會呈現(xiàn)超跌股的修復(fù)。還有，談到業(yè)績，必然要涉及到估值，實際上，這里面會有很多誤區(qū)，尤其是抄底的陷阱和真正機會，我們也來進(jìn)行一個梳理；然后是相關(guān)因素的展望，正確解讀業(yè)績的方法，供大家參考。
估值陷阱的背后是對業(yè)績的誤解
　　經(jīng)常會有投資者說某某行業(yè)估值很低了，或者說某某指數(shù)估值很低了，結(jié)果只要抄底進(jìn)去，往往就是半山腰，接下來是一路下跌，很多股民不明白，為什么呢？是主力資金構(gòu)建了一個陷阱，等著股民跳？其實，大概率不是的，在《2022年后，A股估值失效背后是忽略一個關(guān)鍵指標(biāo)》中我們提到過指數(shù)估值失效的原因，是因為時代變化了，無風(fēng)險收益率指標(biāo)變化了，很多股民不知道，才導(dǎo)致市場整體估值的失效。

　　而關(guān)于行業(yè)的估值，其并不是某一路資金刻意為之，而是源于很多股民就不知道估值的意義和正確使用，這個其實是很常見的，之前我們也提到過了很多股民對“內(nèi)在價值”都不知道其意義，更談不到價值投資了。其實，估值也有類似的現(xiàn)象，說一個現(xiàn)象，大家就可以感受到了，如在2022年底的時候，有不少機構(gòu)和媒體提到中證新能源只有20倍市盈率，比2018年還要低，這是歷史大底。而當(dāng)時玉名提到的，2023年對新能源是不友好的，因為資本涌入導(dǎo)致的供給激增，我們都明白這將帶來的是供大于求的情況，所以必然是要消化產(chǎn)能，甚至要等待產(chǎn)能出清的過程。

　　雖然這一年還沒結(jié)束，我們看到了答案，相關(guān)指數(shù)又跌了多少，大家也都看到了？那么，這是我們看得有多清楚嗎？其實，并不能這樣說，只是我們敬畏了市場規(guī)律，這源于我們博弈豬周期較多，理解周期思維之后，自然對于這樣的產(chǎn)能出清周期非常理解。但很多股民只看估值，不理解行業(yè)和周期思維，很容易落入陷阱了，比如說我們看到，三季報數(shù)據(jù)，通威-股份：Q3營收同比下降11%，凈利潤同比下降68%，股東戶數(shù)37萬；隆基-綠能：Q3營收同比下降19%，凈利潤同比下降44%，股東戶數(shù)95萬；中環(huán)-股份：Q3營收同比下降24%，凈利潤同比下降21%，股東戶數(shù)22萬。

　　這樣的股東數(shù)也說明有不少股民沒有覺醒，有盲目抄底被套的現(xiàn)象。這輪光伏周期大概率也會跟豬周期差不多，這三年的光伏周期太瘋狂太賺錢了，一兩年就能回本，大量的中小公司靠著賭性堅強，動不動就爆賺幾十上百億。然后瘋狂擴產(chǎn)，大量供給導(dǎo)致內(nèi)卷，如今是產(chǎn)能出清的關(guān)鍵，顯然還需要時間。熟悉豬周期的投資者，對此應(yīng)該會有深刻體會。

　　其實，我們仔細(xì)研究新能源指數(shù)可以發(fā)現(xiàn)，在2019到2022年，在估值不變的情況下，指數(shù)在持續(xù)上漲，這是源于凈利潤一直在快速上升，直接降低了PE估值，從而抵消了指數(shù)的上漲。其簡單的邏輯是利潤增速提升，會降低PE的估值；利潤增速下降，會提升PE的估值。我們也明白了，新能源在2023年的利潤增速大幅下降，這也是這個指數(shù)下跌的原因，所以指數(shù)的漲跌只是影響估值變化的一部分，行業(yè)的盈利能力才是決定未來估值和收益的關(guān)鍵。而玉名個人總結(jié)了一個業(yè)績報分析的口訣，叫做“時也命也運也”，解釋了分析業(yè)績報時三個因素，接下來利用這個工具，繼續(xù)審視三季報中的機會。

以下這個是玉名財商知識的音頻地址，歡迎加入免費收聽財商知識