作者：伏牛山人

來源：雪球

每一個投資人在其投資生涯之中，都或多或少錯失過一些牛股。有些牛股漲多了，又跌了回來，從而給了投資人再次上車的機會，這種錯失，可被稱為“暫時性錯失”。更多的情況則是，有些牛股漲多了，就再也沒有回來，從而讓投資人只能眼巴巴地望著它絕塵而去，這種錯失，則可被稱為“永久性錯失”。

正如巴菲特在其致股東的信中所言，投資人應盡量避免“永久性虧損”一樣，我認為，投資人也應當避免“永久性錯失”，因為這種錯失不僅帶來財富上的“巨大損失”，而且能夠造成精神上的莫大遺憾。作為投資人，不可不察也。今天，就讓我一一細數那些年，我曾錯失的那些牛股。

一、貴州茅臺

與雪球上大多數球友的錯失不同，我沒有經歷2013年遭遇“塑化劑”和“八項規(guī)定”雙重打擊的貴州茅臺，要知道2013年的我還在上本科，那些年我甚至連價值投資都不知道是啥，更遑論錯失買入貴州茅臺的機會了。然而，我卻錯失了500多元買入茅臺的機會，不得不說，這是一個“實打實”的錯失。

讓我們把時針撥回到2018年。2018年，中國股市遭遇長達11個月的熊市，初涉價值投資的我也在這一年大買特買，幾乎將父母的流動性資金都置換成了股票（彼時還在讀書，并無收入）。年中，貴州茅臺因季報不及預期，遭遇跌停，跌停價為549.09元。

此時，相比于年內最高價803.5已經下跌了31.7%，可謂“山雨欲來風滿樓”，而我也在此時，暗暗決定準備在500元以下建倉茅臺。猶記得，那時受我影響也皈依了價值投資的老爸給我打來電話，說可以建倉茅臺，我非常開心，一則是因為老爸與我不謀而合，二則是連學習價值投資的老爸都開始關注茅臺，說明時機快到了。我按住內心的激動，假裝很淡定地回復老爸：咱們不著急，等到500元以下再開始買。

最后的結果大家都知道了，茅臺在跌停后的第二天又下跌到了509.02元，但此后就一騎絕塵，再無回頭。509.02，這個數字也成為我在2018年記得最清楚的一個數字。

二、五糧液

五糧液是我的現(xiàn)有持倉之一，之所以也被列入“錯失名單”，只因為三個字：太少了。

如果說貴州茅臺是因為“自認為”它當時估值太高而錯失，那五糧液則純粹是投資體系不完備所導致的錯失。芒格老爺子曾言：“一個人一生能夠懂的東西是有限的，而這些東西又恰巧因為各種各樣的原因導致其價格比較便宜，甚至遠低于它的價值，這樣的情況就更少了”。當這樣的機會來臨時，值得你全力以赴。而五糧液，恰恰就是我沒有全力出擊的一只股票。

我自投資以來，每買賣一只股票，都會將它在當時的基本信息記錄下來，以備未來復盤之用。下圖就是我2018年建倉五糧液的具體信息。圖中4個紅框內分別記錄了：買賣數量、價格、PE、PB。當時我只買了400股，而估值上彼時的五糧液也接近歷史底部，15.8倍的PE以及3.27倍的PB對于一個老字號大品牌、近乎于永續(xù)經營的弱競爭格局企業(yè)來說，幾乎相當于白送。而我，還幻想著等它跌到13倍甚至10倍PE以下再狠狠加倉，結果自然是三個字：量不足。

如果說，“買少了”還可能是“試圖抄更低價格”的貪婪之心在作祟，那么隨后的“賣飛了”則是典型的刻舟求劍式的恐懼之心在使壞。18年末建倉的五糧液，沒想到短短半年時間內就像坐了火箭，股價迅速躥升至130元以上的高位，不到6個月，400股五糧液盈利超過150%。從來沒享受過這般快速價值修復的我，毫無懸念地又以128.36的價格賣掉了200股五糧液。

如今，我的持倉中僅象征性地保留了200股五糧液，可以說，“賣飛了”帶來的痛苦遠比“買少了”更甚。這200股五糧液也將作為我不動態(tài)地去思考估值、刻舟求劍地只盯著浮盈買賣股票的教訓，時刻警醒。

三、涪陵榨菜

涪陵榨菜因其獨特的原材料產地優(yōu)勢和婦孺皆知的品牌優(yōu)勢，成長為榨菜行業(yè)當之無愧的龍頭。榨菜一直在我的股票池中，我時不時都會瞄上幾眼，期待有朝一日將其納入投資組合。

2020年2月的疫情，則給了我這個機會。2020年2月3日，也是春節(jié)后的第一個交易日，受新冠疫情影響，A股全線重挫，涪陵榨菜也在2月3日當天觸及跌停價21.2元（下圖所示）。這一價位對應PE大約31倍左右，PB大約7倍。然而，當我正準備調集資金在第二天加倉時，股價卻猶如神助，大幅拉升，最終當日收盤價24元，報漲8.35%。由于我之前的建倉都是逢跌則買，遇漲則藏，大幅上漲阻卻了我的建倉計劃，也讓我錯失了這一只大牛股。

此后，我吸取了大幅上漲當日不敢買入的教訓，在科前生物、同仁堂科技上都是頂著上漲買入的。其中，同仁堂科技是在建倉當日上漲2.63%時買入的，科前生物是在建倉當日上漲1.44%時買入（當日最高漲至5.6%，本以為又會是下一個涪陵榨菜，但隨后回落，得以買入建倉，買在低位純屬運氣）。

失敗讓人成長。在涪陵榨菜上的“永久性錯失”，也讓我在今后的投資生涯中變得更加勇敢和果斷。

四、牛股為啥牛？——牛股總會出現(xiàn)“永久性錯失”的原因

牛股之所以牛，是因為在其漫長的上市交易中其價格很少出現(xiàn)“絕對便宜”這種情況，頂多是“相對便宜”。所謂“絕對便宜”是指一眼可以望見的便宜，也即投資大師口中所說的“一眼定胖瘦”，比如2013年8倍PE的貴州茅臺，2018年16倍PE的五糧液。這種便宜形成的原因一般是受自身企業(yè)經營和外部市場環(huán)境的雙重影響，機會千載難逢，有時可能是數年甚至是十年才能出現(xiàn)一次的機會。

而大多數時候，牛股也僅僅是“相對便宜”，如2018年的貴州茅臺、2018年的騰訊控股、2020年的涪陵榨菜。這種便宜主要受到企業(yè)自身經營的單方面影響，因而出現(xiàn)的頻率相較于“絕對便宜”更高，往往每兩三年就會出現(xiàn)一次?；氐奖竟?jié)的主題，我為何經常會錯失牛股呢？

我認為，這可能的原因之一是：我每次都高估了生產經營的暫時性困境對企業(yè)內在價值的影響。當這些企業(yè)由于自身經營困境股價一落千丈時，我可能認為這種影響是偏長期的，總想讓“子彈再飛一會兒”，由此導致建倉動作的遲緩和不緊湊，也最終錯過了建倉的時機。

與之相對應，原因之二是：我每次都低估了牛股企業(yè)應對困境的能力，尤其低估了牛股企業(yè)短期內解決這些問題的能力。牛股之所以股價長牛，不僅體現(xiàn)在其經營輝煌時遠超預期的增長數據，更體現(xiàn)在其經營低估時快速解決問題的能力。

面臨庫存積壓、銷售不力，牛股企業(yè)往往能“快速響應”，迅速做出調整，從而把生產經營對財務報表的影響降至最低。這體現(xiàn)在財務報表上就是：大家都不好時我還行，大家都好時我更好。當牛股企業(yè)依靠銷售調整、產品升級迅速改善經營狀況時，遲緩的建倉動作無疑會導致錯失。

五、反思：我今后的改進

（一）從心所欲，不刻舟求劍地設定目標價

只要感覺牛股價格合適，就可先買入部分倉位，也可以參考@閑來一坐s話投資 前輩的“透支一年買入法”先結婚，后戀愛。但這樣做的前提是：從心所欲建倉的標的必須是極其優(yōu)秀的企業(yè)，須同時滿足品牌力強、長壽經營、低杠桿經營、價錢不貴此4項條件。避免出現(xiàn)設定目標價最終達不到而無法建倉的情況，如509元的貴州茅臺。

（二）慎重賣出，避免拔掉鮮花澆灌野草

牛股一旦建倉，持有的期限應當以10年甚至更長時間計。當出現(xiàn)短期大幅上漲時，賣掉牛股落袋為安的想法一般都會非常強烈。此時，不妨讓我們回歸初心，想想當時為啥要買這些牛股，想想當初須得滿足多少條件才建倉了這些牛股。我認為，買這些牛股的原因絕對不是想賺取短期差價，而是陪伴起一同成長、獲取企業(yè)價值增值的長持收益。而建倉的諸多條件也好比是我們迎娶一位美人所下的聘禮，如此艱難，就沒必要結婚后又快速離婚吧！

（三）深入學習，不放過身邊的點點滴滴

除了上文提到的貴州茅臺、五糧液、涪陵榨菜，我還錯失過16元的湯臣倍健、21元的伊利股份、25元以下的信立泰。這些股票或是我在雪球上瀏覽帖子看到的，或是身邊的好友（如月下披云、大州菜刀）提醒我的，但最終都由于種種原因沒有買入或者重倉買入，不得不說是一種遺憾。

反躬自省，我認為，最終沒有買入的根本原因還是自己沒有深入研究，有時是因為懶，有時確實是因為沒有吃透，導致不敢盲目建倉。佛家講因果，這些牛股不管是瀏覽所見還是朋友推薦來到了你的身邊，就要重視，就是緣分。未來，我要更加重視身邊出現(xiàn)的牛股訊息，深入學習，把握身邊隨時出現(xiàn)的點點滴滴。

六、結語

在一個人的投資生涯中錯過牛股并不罕見，甚至可以說：對于一個真正的價值投資者而言，不錯過幾只牛股，就不能稱得上是一個合格的價值投資者。但是，錯過雖憾，擁有更美。面向未來，我們能夠做的，就是盡量減少這種“美麗的錯過”，讓自己的股票賬戶充滿鮮花，一打開，芳香四溢、沁人心脾。

散戶：不買茅臺，除非跌到2000

主力：啪，成交！