反脆弱策略能戰(zhàn)勝不確定性嗎？

快樂(lè)英平 2020-06-14

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作者：老馮

來(lái)源：姿勢(shì)要點(diǎn)（ID：zsyd77）

如果我知道自己會(huì)在哪里死去，我就永遠(yuǎn)都不去那個(gè)地方?！槔怼っ⒏?/span>

最近橋水基金爆倉(cāng)的傳聞刷遍微博朋友圈，這個(gè)消息關(guān)注極高的原因是橋水的地位，全球最大的對(duì)沖基金之一，管理資金規(guī)模1600億美元，持續(xù)實(shí)現(xiàn)年均兩位數(shù)投資回報(bào)率（近幾年表現(xiàn)相對(duì)一般但也算穩(wěn)定，今年就不說(shuō)了，美股連續(xù)熔斷，巴菲特都要說(shuō)“我還是太年輕”了），其著名的手筆是在2008年金融危機(jī)前夕，向客戶(hù)發(fā)出市場(chǎng)即將崩盤(pán)的預(yù)警。2008年金融危機(jī)期間，多家大型機(jī)構(gòu)、基金巨虧甚至破產(chǎn)的情況下，橋水創(chuàng)下了年化14%正收益的奇跡。其創(chuàng)始人瑞·達(dá)利歐（Ray Dalio）近些年更是被投資界奉為神一樣的旗幟，“投資界的喬布斯”，他的著作《原則》風(fēng)靡全球，被視為武林秘籍一般，不光是在投資界了，他還談?wù)摴ぷ髟瓌t，生活原則。

瑞·達(dá)利歐（Ray Dalio）

瑞·達(dá)利歐最近出面否認(rèn)了爆倉(cāng)的事（今年到目前虧20%左右，在可接受范圍）。聯(lián)系到最近的全球疫情，股市暴跌，原油狂瀉這一系列（或者是一件）黑天鵝事件，讓我想起了一件有意思的事，哲學(xué)家（他自稱(chēng)）納西姆·塔勒布（Nassim Nicholas Taleb）在他的著作《反脆弱》一書(shū)中曾引用過(guò)達(dá)利歐的一句話(huà)，“具有傳奇色彩的投資者瑞·達(dá)利歐送給進(jìn)入投機(jī)性賭局的人一條鐵律：‘確保發(fā)生不可接受情況（即毀滅或?yàn)?zāi)難）的概率為零?！?/span>

為什么會(huì)想到塔勒布，因?yàn)樗€有一本書(shū)，叫《黑天鵝》，這本出版于2008年金融危機(jī)前的書(shū)讓他名聲大振，黑天鵝也隨之成了經(jīng)濟(jì)圈的網(wǎng)紅詞。他就是專(zhuān)門(mén)研究這事兒的，隨機(jī)性、小概率大事件、黑天鵝。營(yíng)銷(xiāo)者們把他稱(chēng)為黑天鵝首創(chuàng)者、“黑天鵝之父”（其實(shí)黑天鵝在17世紀(jì)就很有名了）。

塔勒布為什么會(huì)引用達(dá)利歐那句鐵律？因?yàn)樗f(shuō)他從中看到了他所推崇的一個(gè)投資策略的影子，即杠鈴策略。我們今天就講講這事兒。

有很多讀者對(duì)塔勒布的《反脆弱》評(píng)價(jià)很高，但可能由于其敘述方式，和一些翻譯的原因，也有很多讀者看得云里霧里腰酸背痛（也可能是缺鈣），評(píng)價(jià)其內(nèi)容散亂、啰嗦、定義都講不清楚。他的一些觀點(diǎn)會(huì)讓普通讀者震驚：企業(yè)高管就是一群華而不實(shí)的演員；商學(xué)院更像是表演學(xué)院；衣冠楚楚面目可憎的銀行家們，在銀行沒(méi)事的時(shí)候大把賺錢(qián)；銀行出事的時(shí)候，他們卻怪黑天鵝。教師們教你摧毀金融系統(tǒng)的內(nèi)容卻不受懲罰，致使欺詐得以延續(xù)。（“這哪里是反脆弱，這是反人類(lèi)吧”，于是他為了不用雇請(qǐng)保鏢把自己練成了一個(gè)罕見(jiàn)的肌肉型學(xué)者。）今天咱就用另一種姿勢(shì)來(lái)給大家解讀一下，爭(zhēng)取讓大家了看完了腰不酸了背不疼了腿也不抽筋了（精神鈣片？），畢竟咱這個(gè)號(hào)叫“姿勢(shì)要點(diǎn)”。

其實(shí)他的全書(shū)主題清晰，就一個(gè)，抗黑天鵝系統(tǒng)。他圍繞方方面面進(jìn)行了闡釋?zhuān)匀?、社?huì)、政治、經(jīng)濟(jì)、文化、教育、公司、個(gè)人、財(cái)富。也許這是他希望實(shí)現(xiàn)一個(gè)終極解決方案的抱負(fù)吧，大部分讀者當(dāng)然主要是希望從中能尋找到經(jīng)濟(jì)、生活職業(yè)、財(cái)富的鑰匙，這也沒(méi)有違背他的初衷（“愚蠢的人總是力圖贏得辯論，而聰明人則尋求獲利。”），雖然他的野心不止于此。我們今天也主要圍繞個(gè)人領(lǐng)域進(jìn)行闡釋?zhuān)?dāng)然也只是個(gè)人領(lǐng)域中的一些方面（主要是生存、職業(yè)與財(cái)富），他練就那身肌肉的方法居然也是應(yīng)用他的反脆弱法（他的野心有多大？），咱們這個(gè)號(hào)不是關(guān)于練肌肉的姿勢(shì)，是關(guān)于人生、成長(zhǎng)的姿勢(shì)。

我先試著用一小段話(huà)把這個(gè)“抗黑天鵝方案”講清楚：由于未來(lái)的不可測(cè)，充滿(mǎn)隨機(jī)事件（比如黑天鵝事物）或確定概率的小概率大事件（比如車(chē)禍、飛機(jī)事故、彩票大獎(jiǎng)），我們要盡量避免負(fù)面大事件擊垮我們，同時(shí)，用多次小成本的代價(jià)去押注正面黑天鵝事件，然后閉上眼睛，等待意外收獲的來(lái)臨。

塔勒布的理論體系涉及到很多概念，他還自創(chuàng)了很多詞。這個(gè)“抗黑天鵝方案”的行動(dòng)指南叫杠鈴策略，在書(shū)中也被叫作雙峰模式、又被叫作凸性轉(zhuǎn)化（主要還是選用杠鈴一詞，可能因?yàn)樽髡叩哪巧砑∪馐歉茆従毘鰜?lái)的吧），這可能也是容易讓人讀懵的原因之一。先解釋一些概念。

1、杠鈴策略——押注兩端，拋棄中庸

杠鈴策略指的是像杠鈴一樣，你要在兩頭下注，而不是在中間（中庸）地帶，但不是兩端等量下注，是哪兩端呢，一端是極度全安（保守），一端是極高風(fēng)險(xiǎn)（激進(jìn)）。

以個(gè)人生活為例，在杠鈴的一端，強(qiáng)調(diào)安全，要消除或降低可能對(duì)個(gè)人造成終極傷害的致命性風(fēng)險(xiǎn)，比如，不吸煙，不喝酒，對(duì)于所有產(chǎn)品、建筑的安全提示都認(rèn)真對(duì)待、找個(gè)收入穩(wěn)定的老公、“只富一次”等等；在另一端，你可以因?yàn)樘嵘焚|(zhì)、個(gè)人興趣盡管冒進(jìn)。

以投資為例，要采用極端的風(fēng)險(xiǎn)厭惡與極端的風(fēng)險(xiǎn)偏好的組合在兩頭下注，比如將7-9成的資金存銀行（極度保守，不考慮通脹的話(huà)），將1-3成的資金多次小量押注在極高風(fēng)險(xiǎn)同時(shí)可能有極高收益的事物上（極度激進(jìn)）。

以職業(yè)、創(chuàng)收為例，如果你的興趣、積累、努力方向是寫(xiě)作。那么一方面你應(yīng)該找一份壓力不大收入穩(wěn)定的工作，確保生活，另一方面，在下班后去從事寫(xiě)作（寫(xiě)作、主播這類(lèi)都是非常投機(jī)的高風(fēng)險(xiǎn)的職業(yè)，后面我會(huì)再講到）。

直接看這個(gè)策略，你還是會(huì)不明所以，再介紹幾個(gè)概念，然后再融合應(yīng)用。

2、隨機(jī)性與黑天鵝事件

專(zhuān)家學(xué)者自媒體們現(xiàn)階段經(jīng)常會(huì)提到黑天鵝這網(wǎng)紅詞，通常他們一般用黑天鵝來(lái)描述不可預(yù)測(cè)的會(huì)帶來(lái)強(qiáng)大破壞力的小概率負(fù)面事件，實(shí)際上黑天鵝就是不可預(yù)測(cè)的重大罕見(jiàn)事物，它也可以是正面的好的黑天鵝，但它常常是負(fù)面的，或者說(shuō)正面黑天鵝比負(fù)面黑天鵝更不可測(cè)，負(fù)面黑天鵝由于是破壞是災(zāi)難讓人印象更加深刻。

隨機(jī)性，就是不確定性，我們無(wú)法真正的了解這個(gè)世界。無(wú)論這種不確定性是事物本體的天然屬性，還是是我們自身認(rèn)知局限形成的，作為觀察者，我們看到的世界是不確定的，更進(jìn)一步，也不一定就是說(shuō)我們無(wú)法掌握事實(shí)如此的規(guī)律，而是說(shuō)即使掌握了真理，我們也無(wú)法確定我們掌握的就是真理。

黑天鵝可以負(fù)面的，是破壞是災(zāi)難，也可以是正面的，是突破、跨越、技術(shù)爆炸、繁榮。有時(shí)候塔勒布或我說(shuō)正面黑天鵝可能會(huì)是個(gè)相對(duì)概念，比如投資可能出現(xiàn)極大獲利的高風(fēng)險(xiǎn)事物，最后出人意料的真成了，這是正面黑天鵝，你獲得極大收益。另一種情況是，對(duì)可能的負(fù)面黑天鵝事件（經(jīng)濟(jì)衰退、危機(jī)），特別在金融領(lǐng)域，你可以看空（比如看跌期權(quán)多頭），當(dāng)負(fù)面黑天鵝出現(xiàn)時(shí)，你反而可以獲利。這個(gè)意義上，它對(duì)你來(lái)說(shuō)正面的，當(dāng)我說(shuō)正面黑天鵝的時(shí)候你理解成對(duì)你有利的黑天鵝事件就好了。

3、脆弱、反脆弱

反脆弱是塔勒布造的一個(gè)詞，脆弱的反面不是強(qiáng)韌，是反脆弱。

脆弱，是不可逆的損壞、破碎。（遭遇黑天鵝打擊，讓我一無(wú)所有）

強(qiáng)韌，是任你風(fēng)吹雨打，我自巋然不動(dòng)。（遭遇黑天鵝打擊，可它奈何不了我）

反脆弱，是越挫越強(qiáng)。（遭遇黑天鵝打擊，我反而能從中獲益）

事物遭遇破壞力，表現(xiàn)為脆弱或強(qiáng)韌，這很好理解，玻璃一摔碎了（脆弱），一塊鐵則沒(méi)事（強(qiáng)韌），而反脆弱是不但沒(méi)事，反而更強(qiáng)。比如自然系統(tǒng)在復(fù)雜強(qiáng)烈的氣候地質(zhì)變動(dòng)壓力下實(shí)現(xiàn)了進(jìn)化。我們身體這樣的復(fù)雜系統(tǒng)，受到一些壓力、微創(chuàng)，反而可能變的更強(qiáng)健康。

反脆弱性的事物受益于波動(dòng)和混亂，而脆弱的事物會(huì)因此受傷害。如果一個(gè)人過(guò)胖或過(guò)瘦都不是好事，那么有一種人吃得多長(zhǎng)得胖，吃得少就瘦的快，那么他是脆弱的，有一種人他吃多吃少（一定度的前提下）體重都不會(huì)有特別大的變化，其吸收代謝能力反而因?yàn)槭沉康牟▌?dòng)變得更加強(qiáng)大（類(lèi)似的感冒不吃藥產(chǎn)生抗體），那么他是反脆弱的。還有一種人，他怎么節(jié)食都瘦不下來(lái)，我想他可能是強(qiáng)韌的吧。

我們要注意不要誤將系統(tǒng)的反脆弱性當(dāng)做了個(gè)體的反脆弱性。復(fù)雜系統(tǒng)內(nèi)個(gè)體的脆弱性，可能成就了系統(tǒng)整體上的反脆弱性。比如市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)，個(gè)體的奮斗、冒險(xiǎn)、犧牲使整個(gè)系統(tǒng)更加繁榮。比如細(xì)菌群在抗生素的攻擊下會(huì)產(chǎn)生更強(qiáng)大的超級(jí)細(xì)菌。這種系統(tǒng)的反脆弱性的共同特征是個(gè)體在壓力下朝著各個(gè)方向探索，失敗的就掛了，最后終于有個(gè)體突破了重圍，使整個(gè)系統(tǒng)找到方向，繁榮壯大，進(jìn)入暫時(shí)的穩(wěn)定，恭候下一次沖擊。

抗黑天鵝的杠鈴策略，就是為了減小我們的脆弱性，保持強(qiáng)韌性，增強(qiáng)反脆弱性。當(dāng)然一件事物/系統(tǒng)/人具有了反脆弱性，他就能從波動(dòng)、沖擊、破壞中受益，而不是被他們擊垮（脆弱性）。杠鈴策略的兩端，一端是為了減少脆弱的風(fēng)險(xiǎn)，在負(fù)面黑天鵝面前保持強(qiáng)韌性（活著、別破產(chǎn)、我得繼續(xù)玩這個(gè)游戲），另一端是以少量多次的姿態(tài)（姿勢(shì)？）去押注正面（對(duì)你來(lái)說(shuō)的正面）黑天鵝，從而實(shí)現(xiàn)反脆弱性。

在杠鈴保守的那一端投入更多，這個(gè)很好理解。破碎毀滅的風(fēng)險(xiǎn)會(huì)使得你做的一切努力都變得毫無(wú)意義，首先確保不要一夜回到解放前，給自己留后手。在杠鈴的另一端（激進(jìn)）多次少量的投入又是為什么呢？我們看下一個(gè)概念：不對(duì)稱(chēng)性。

（待續(xù)）

作者公眾號(hào)：姿勢(shì)要點(diǎn)（ID：zsyd77）。

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來(lái)自：快樂(lè)英平 > 《新知識(shí)》

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