搜狐科技 馬文玥

3月11日晚，美團(tuán)點(diǎn)評(píng)（股票代碼：3690.HK）發(fā)布了2018年第四季度及全年業(yè)績(jī)報(bào)告。

財(cái)報(bào)顯示，美團(tuán)點(diǎn)評(píng)第四季度營(yíng)收198億元人民幣，人民幣同比增長(zhǎng)89%，經(jīng)調(diào)整虧損凈額為18.62億元；2018年美團(tuán)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入652.3億，較上年同期增長(zhǎng)92.3%，繼續(xù)保持接近翻番式的增長(zhǎng)。餐飲外賣與到店及酒旅業(yè)務(wù)均實(shí)現(xiàn)收入增長(zhǎng)，兩大板塊合計(jì)實(shí)現(xiàn)盈利。

硬幣的另一面，美團(tuán)點(diǎn)評(píng)經(jīng)調(diào)整虧損凈額85.17億元，同比增長(zhǎng)198.6%。從2015年到2017年，這一數(shù)字分別為-59億元，-54億元，-28億元。其中，由摩拜貢獻(xiàn)的計(jì)入綜合收益表的收入為15.07億元，同期虧損45.5億元，成了美團(tuán)最大的“拖累”。

3月12日，美團(tuán)點(diǎn)評(píng)盤(pán)前初跌一度超過(guò)10%。截至發(fā)稿，美團(tuán)點(diǎn)評(píng)報(bào)55港元，下跌6.62%。

一面是美團(tuán)的主營(yíng)業(yè)務(wù)盼來(lái)了撥云見(jiàn)日，另一面是新業(yè)務(wù)止血遙遙無(wú)期。美團(tuán)的這份財(cái)報(bào)究竟傳遞的是喜是憂？

喜：主營(yíng)業(yè)務(wù)合計(jì)實(shí)現(xiàn)盈利

美團(tuán)的主營(yíng)業(yè)務(wù)分為兩大板塊，包括支柱業(yè)務(wù)餐飲外賣以及到、酒店與旅游業(yè)務(wù)。

年報(bào)中，2018年美團(tuán)餐飲外賣收入實(shí)現(xiàn)381.4億元，同比增長(zhǎng)81.4%；毛利總額為52.7億元，相比于2017年毛利率8.1%已增長(zhǎng)至13.8%。

值得注意的是，頗受爭(zhēng)議的“外賣商家傭金上調(diào)”為美團(tuán)做出了突出貢獻(xiàn)，雖然這令一眾商家苦不堪言。美團(tuán)點(diǎn)評(píng)財(cái)報(bào)中聲明，美團(tuán)點(diǎn)評(píng)的傭金收入由2017年280億元人民幣增加67.8%至2018年的470億元，原因是美團(tuán)點(diǎn)評(píng)的交易金額特別是外賣餐飲的交易金額的大幅增加。

餐飲外賣盡管業(yè)務(wù)仍在虧損，但按季度比較這種虧損一直處于收窄趨勢(shì)。此外公布的餐飲外賣交易筆數(shù)從2017年的40.9億筆增至2018年的63.9億筆，增長(zhǎng)56.3%；2018年日均餐飲外賣交易筆數(shù)1750萬(wàn)筆，為日后的扭虧為盈之路打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

財(cái)報(bào)中顯示，餐飲外賣與到店及酒旅兩大業(yè)務(wù)按合并基準(zhǔn)計(jì)錄得正的“經(jīng)調(diào)整經(jīng)營(yíng)溢利”，說(shuō)明酒旅業(yè)務(wù)帶動(dòng)美團(tuán)主體業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)盈利。

2018年美團(tuán)到店、酒店及旅游收入為158.4億元，毛利為140.05億元，毛利率為89%。

其中，支撐美團(tuán)盈利的最大亮點(diǎn)是其酒店業(yè)務(wù)，這也是OTA領(lǐng)域眾所周知的高毛利業(yè)務(wù)。

早在一年前的2018年3月，美團(tuán)酒店以2270萬(wàn)的單月間夜量首次超過(guò)攜程、去哪兒、同程藝龍的總和。而如今，美團(tuán)酒店業(yè)務(wù)的老對(duì)手?jǐn)y程，已不在財(cái)報(bào)中公布間夜量，在幾天前剛剛發(fā)布的年報(bào)中，攜程酒店預(yù)定業(yè)務(wù)環(huán)比下滑27%。

而美團(tuán)在此次財(cái)報(bào)中披露：國(guó)內(nèi)酒店預(yù)訂間夜量由2017年的2.05億增至2018年的2.84億，同比增長(zhǎng)38.5%，平均每間夜價(jià)格比穩(wěn)步增長(zhǎng)。因此，美團(tuán)很有可能已經(jīng)坐上了酒店線上預(yù)訂市場(chǎng)的頭把交椅。

綜上所述，2018美團(tuán)的主營(yíng)業(yè)務(wù)交出了一份稱得上滿意的答卷。

這樣的表現(xiàn)得益于美團(tuán)2018年戰(zhàn)略聚焦。CEO王興表示，“2018年在Food+Platform（食物+平臺(tái)）的基礎(chǔ)上，美團(tuán)一站式生活服務(wù)電商平臺(tái)的價(jià)值不斷深入人心”。以“吃”為核心和出發(fā)點(diǎn)的美團(tuán)，通過(guò)逐步推動(dòng)和完善供給側(cè)數(shù)字化，聚集起到店（餐飲、住宿、境內(nèi)度假）和到家（外賣、配送、閃購(gòu)）兩大事業(yè)。

加上多年來(lái)燒錢擴(kuò)張的經(jīng)營(yíng)模式，美團(tuán)為自己積累起強(qiáng)大的用戶基礎(chǔ)：財(cái)報(bào)顯示，美團(tuán)總交易金額達(dá)到5156.4億元，同比增長(zhǎng)44.3%；年度交易用戶突破4億，較2017年凈增近1億用戶

不過(guò)需要注意的是，餐飲外賣的戰(zhàn)場(chǎng)上領(lǐng)域美團(tuán)靠市場(chǎng)第一的用戶體量獲得了議價(jià)權(quán)利，但與餓了么仍舊繼續(xù)糾纏。餓了么為了爭(zhēng)搶市場(chǎng)份額，已經(jīng)多次對(duì)外強(qiáng)調(diào)“不上調(diào)傭金”的消息來(lái)試圖吸引商戶，這對(duì)于靠傭金高速提升毛利率的美團(tuán)而言，無(wú)異于心腹大患。

憂：摩拜何時(shí)能“不拖后腿”？

自2018年4月4日收購(gòu)摩拜100%股權(quán)起，由摩拜貢獻(xiàn)的計(jì)入綜合收益表的收入為15.07億元，同期虧損45.5億元。當(dāng)然，美團(tuán)掏得這些錢里還不算27億美元收購(gòu)費(fèi)，以及收購(gòu)時(shí)替摩拜承擔(dān)的10億美元債務(wù)。

收購(gòu)當(dāng)日王興表示 “摩拜是少有的真正的中國(guó)原創(chuàng)，是難得的有設(shè)計(jì)感的品牌，有著巨大的社會(huì)價(jià)值，將和美團(tuán)一起開(kāi)創(chuàng)更輝煌的未來(lái)。”

當(dāng)時(shí)的王興一方面看中了摩拜“超級(jí)高頻流量入口”，另一方面希望通過(guò)衣食住行的全方位整合來(lái)打造一個(gè)O2O帝國(guó)。不過(guò)從數(shù)據(jù)表現(xiàn)來(lái)看，以現(xiàn)在摩拜的資產(chǎn)負(fù)債率和凈資產(chǎn)收益率它根本算不上一個(gè)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，只能說(shuō)王興理想很豐滿，現(xiàn)實(shí)很骨感。

用現(xiàn)在的價(jià)值再去衡量當(dāng)初的開(kāi)價(jià)，王興給摩拜的高額收購(gòu)價(jià)格可以說(shuō)是“虧大了”。

與主營(yíng)業(yè)務(wù)的發(fā)展速度兩相對(duì)比，或許摩拜單車未來(lái)可能實(shí)現(xiàn)盈利，不過(guò)目前來(lái)看至少短期內(nèi)任然不會(huì)有好轉(zhuǎn)的可能性：車身廣告盈利模式已經(jīng)被明令禁止，會(huì)員騎行包月和按次收費(fèi)不僅利潤(rùn)微薄，還要面對(duì)哈羅和滴滴的殘酷競(jìng)爭(zhēng)。

共享單車不賺錢已經(jīng)成為業(yè)內(nèi)的共識(shí)，指望共享單車單個(gè)業(yè)務(wù)賺錢是遙遙無(wú)期了。

讓摩拜業(yè)務(wù)本身盈利不是美團(tuán)的期待，美團(tuán)收購(gòu)的是摩拜的出行數(shù)據(jù)。

通過(guò)獲取摩拜數(shù)據(jù)，美團(tuán)能更清晰地掌握用戶的消費(fèi)方向，從而做更好的個(gè)性化推薦。更大的想象空間是，摩拜的出行數(shù)據(jù)能夠成為美團(tuán)大出行夢(mèng)想中的一塊拼圖。

不過(guò)從目前來(lái)看，美團(tuán)整合摩拜的邊際還比較遠(yuǎn)。

摩拜成為了美團(tuán)LBS平臺(tái)單車事業(yè)部，同樣歸在LBS平臺(tái)的還有美團(tuán)去年大力推廣的網(wǎng)約車。

然而從美團(tuán)打車的發(fā)展過(guò)程來(lái)看，新業(yè)務(wù)的拓展之路并不順利。牌照、強(qiáng)大的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手、巨額補(bǔ)貼，都是美團(tuán)發(fā)展打車業(yè)務(wù)路上的攔路虎。

美團(tuán)打車難以起勢(shì)，更不要提和摩拜的出行出具整合了。

美團(tuán)單車事業(yè)部總經(jīng)理、聯(lián)合創(chuàng)始人王慧文曾表示短期內(nèi)不指望摩拜賺錢，但這并不代表美團(tuán)能一直承受虧損。

對(duì)于摩拜，美團(tuán)一直在盡力“止血”——第四季度財(cái)報(bào)發(fā)布的3月11日當(dāng)天，摩拜單車被曝出將放棄國(guó)際市場(chǎng)，摩拜稱不久前已裁撤新馬泰、印度、澳大利亞等亞太地區(qū)的運(yùn)營(yíng)團(tuán)隊(duì)、其他國(guó)家和地區(qū)業(yè)務(wù)也正在進(jìn)行優(yōu)化評(píng)估；離職后的摩拜創(chuàng)始人胡瑋煒在去年12月還曾透露，“摩拜在過(guò)去的7個(gè)月時(shí)間內(nèi)幾乎未投放新車”······

摩拜的巨額虧損也直接影響了美團(tuán)之后“Food+Platform”的戰(zhàn)略收縮，王慧文表示未來(lái)將會(huì)謹(jǐn)慎評(píng)估新業(yè)務(wù)和出行領(lǐng)域。

這相當(dāng)于側(cè)面承認(rèn)收購(gòu)摩拜的決策失誤——事實(shí)也正是如此，摩拜作為“流量入口”帶來(lái)的用戶的位置信息，移動(dòng)數(shù)據(jù)等看似有價(jià)值的信息，現(xiàn)階段還沒(méi)有和美團(tuán)其他的業(yè)務(wù)線形成良好的協(xié)同效應(yīng)。

2018年，美團(tuán)成功登陸港股，大手筆收購(gòu)摩拜，注定了這是具有非凡歷史意義的一年。

同年年末，王興發(fā)文“2019年可能會(huì)是過(guò)去10年里最差的一年，但卻是未來(lái)10年里最好的一年”，究竟2018帶給美團(tuán)的是喜是憂，2019前方是光明還是險(xiǎn)途，他自己已經(jīng)給出了回答。

（搜狐科技原創(chuàng)文章