美團(tuán)在創(chuàng)立8年后成功上市，市值接近4000億港幣。上市首日創(chuàng)下最高7%的漲幅，收盤仍漲5.29%，這體現(xiàn)了資金對(duì)這只股票的認(rèn)可。而就在兩個(gè)多月前，第一家同股不同權(quán)公司——小米也在香港交易所掛牌，但當(dāng)日跌破發(fā)行價(jià)。

美團(tuán)點(diǎn)評(píng)上市發(fā)行價(jià)69港元，接近60至72元招股價(jià)上限。而小米上市發(fā)行價(jià)17港幣則是貼著招股價(jià)的下限。由此可見，美團(tuán)點(diǎn)評(píng)受資本追捧的程度遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于小米，而網(wǎng)友則說(shuō)：吃貨贏了！

但是相比賣手機(jī)、電視的小米，很多投資者對(duì)美團(tuán)點(diǎn)評(píng)的了解并不深刻。那么，美團(tuán)點(diǎn)評(píng)為何能獲得比小米更好的上市表現(xiàn)？這家公司的未來(lái)會(huì)怎樣？

美團(tuán)點(diǎn)評(píng)的稀缺性和成長(zhǎng)性

投資股票，主要看其稀缺性和成長(zhǎng)性。小米作為一家賣手機(jī)、電視等智能硬件產(chǎn)品的公司并不稀缺，雖然小米一直聲稱自己是新型的互聯(lián)網(wǎng)公司。

美團(tuán)點(diǎn)評(píng)這家公司有沒有同類企業(yè)呢？在美國(guó)股市有專注機(jī)票、酒店和旅游市場(chǎng)的攜程，但是攜程并沒有外賣業(yè)務(wù)。美團(tuán)點(diǎn)評(píng)的愿景是“eat better，live better”，通過(guò)最強(qiáng)大的“吃”延伸到包含“吃玩購(gòu)?qiáng)视巍睅缀跎罘?wù)業(yè)務(wù)板塊。

按照業(yè)務(wù)劃分，美團(tuán)點(diǎn)評(píng)具體包括：到店業(yè)務(wù)（美團(tuán)、貓眼、大眾點(diǎn)評(píng)、開店寶、美團(tuán)管家、快驢進(jìn)貨），到家業(yè)務(wù)（美團(tuán)外賣、美團(tuán)跑腿、小象生鮮、美團(tuán)山溝），酒店旅游業(yè)務(wù)（美團(tuán)旅行、美團(tuán)酒店、榛果民宿、別樣紅），出行業(yè)務(wù)（美團(tuán)打車、摩拜單車）。

從股票的稀缺性來(lái)看，美團(tuán)點(diǎn)評(píng)的業(yè)務(wù)形態(tài)是全球股市中的獨(dú)一份，所以這樣的股票是值得購(gòu)買的。

再來(lái)看美團(tuán)點(diǎn)評(píng)的成長(zhǎng)性。有報(bào)告顯示，整個(gè)生活服務(wù)市場(chǎng)，到2023年將增長(zhǎng)到8萬(wàn)億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率19.8%。這意味著美團(tuán)點(diǎn)評(píng)所在的市場(chǎng)，賽道很寬廣，成長(zhǎng)空間巨大。這也為股票的增值提供了更多想象力。

另一方面，美團(tuán)點(diǎn)評(píng)已經(jīng)成為生活服務(wù)領(lǐng)域的第一名，并保持著高速增長(zhǎng)。在外賣市場(chǎng)，自從2015年美團(tuán)外賣就位居第一，市場(chǎng)份額從36.8%增長(zhǎng)至2018年的59.1%。在酒店預(yù)定市場(chǎng)，截至2018年4月的前十二個(gè)月國(guó)內(nèi)酒店間夜量2.35億，位居中國(guó)第一。

據(jù)招股書顯示，截至2018年前四個(gè)月，美團(tuán)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入158.24億元，超過(guò)2016年全年?duì)I業(yè)收入130億元，接近2017年全年?duì)I業(yè)收入339億元的一半。

餐飲和到店、酒旅作為美團(tuán)點(diǎn)評(píng)的主要營(yíng)收來(lái)源，營(yíng)收和利潤(rùn)持續(xù)增長(zhǎng)，虧損收窄。截至2018年前四個(gè)月，餐飲外賣的收入達(dá)96.86億元，較去年同期增長(zhǎng)了107.78%；毛利為9.03億，增幅達(dá)112.47%；交易筆數(shù)為16.9億筆，同比增長(zhǎng)95.16%；交易金額為751億元，同比增長(zhǎng)112.15%。同期，美團(tuán)到店及酒旅的收入和毛利分別實(shí)現(xiàn)43.51億元、38.29億元，同比增長(zhǎng)43.08%和43.41%。

從美團(tuán)點(diǎn)評(píng)在股票市場(chǎng)的稀缺性以及公司所在行業(yè)的前景、市場(chǎng)地位、增長(zhǎng)趨勢(shì)來(lái)看，美團(tuán)點(diǎn)評(píng)確實(shí)是一家值得投資者持有的公司。

美團(tuán)點(diǎn)評(píng)是否建立了競(jìng)爭(zhēng)壁壘？

除了稀缺性和成長(zhǎng)性之外，還需要分析美團(tuán)點(diǎn)評(píng)的同類競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，看其是否已經(jīng)建立了很高的競(jìng)爭(zhēng)壁壘。

從單一業(yè)務(wù)來(lái)看，攜程、餓了么都并不是美團(tuán)的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。但是阿里巴巴2018年第二季度財(cái)報(bào)中透露，阿里將組建一家新公司持有餓了么和口碑業(yè)務(wù)，顯然對(duì)標(biāo)的公司正是美團(tuán)點(diǎn)評(píng)。

因此，阿里旗下的餓了么和口碑，是美團(tuán)點(diǎn)評(píng)的直接競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。美團(tuán)點(diǎn)評(píng)是否具備更強(qiáng)大的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，決定著公司未來(lái)。

早在2011年，美團(tuán)剛創(chuàng)辦1年，進(jìn)行B輪融資的時(shí)候，阿里巴巴就投給美團(tuán)5000萬(wàn)美元。2014年的C輪融資，阿里巴巴再次跟投。但到了2015年11月的時(shí)候，阿里宣布退出美團(tuán)。

據(jù)前阿里巴巴副總裁張鴻平透露，阿里在投資美團(tuán)的前2年一直作為安靜的財(cái)務(wù)投資者，并不是美團(tuán)的戰(zhàn)略投資者；但是在2014、2015年的時(shí)候，阿里認(rèn)為O2O業(yè)務(wù)對(duì)自己很重要，微信支付又對(duì)支付寶形成挑戰(zhàn)，于是希望阿里能與美團(tuán)深度合作。

比如，讓美團(tuán)只能用支付寶支付，而摒棄微信支付。但是對(duì)于王興來(lái)說(shuō)，用什么支付手段，是一個(gè)商業(yè)決定，決定因素在于哪家的費(fèi)率更劃算。于是，美團(tuán)將費(fèi)率更劃算的微信支付放在了第一位。

張鴻平認(rèn)為兩家公司決裂的最主要原因是阿里希望控制被投資的公司，而美團(tuán)王興卻心中有著大抱負(fù)，不愿成為阿里的一部分。

2016年后，美團(tuán)的主要戰(zhàn)略投資人就從阿里換成了騰訊，而且還在微信、QQ等社交平臺(tái)獲得流量入口。有消息稱，騰訊當(dāng)初只用4億美元就換取了大眾點(diǎn)評(píng)20%的股份，再加上后來(lái)向美團(tuán)先后追加的兩輪的融資，這讓騰訊一躍成為美團(tuán)的第一大股東，持股比例達(dá)20.14%。

此后，阿里重啟口碑，并耗資95億美元收購(gòu)餓了么，在淘寶、支付寶等APP上為餓了么、口碑網(wǎng)導(dǎo)流。阿里的用意很簡(jiǎn)單，美團(tuán)不愿被掌控，我就再造另一個(gè)美團(tuán)。

從表面上看，餓了么負(fù)責(zé)到家業(yè)務(wù)，口碑網(wǎng)負(fù)責(zé)到店業(yè)務(wù)，再配合阿里的飛豬旅游，也構(gòu)成了類似美團(tuán)點(diǎn)評(píng)的業(yè)務(wù)陣營(yíng)，但是關(guān)鍵在于這些業(yè)務(wù)之間的整合。

在一份對(duì)餓了么CEO王磊的采訪報(bào)導(dǎo)中，王磊表示，我們（餓了么和口碑）畢竟是兩家公司、兩個(gè)團(tuán)隊(duì)，你不可能把所有的營(yíng)銷業(yè)務(wù)對(duì)上，所以我們先從KA(簡(jiǎn)單的互相導(dǎo)流)開始。

對(duì)于淘寶、飛豬等的整合，王磊也是認(rèn)為“餓了么是一家獨(dú)立的公司，它的整個(gè)系統(tǒng)、架構(gòu)，包括機(jī)房跟阿里都是不通的，具體對(duì)接完成時(shí)間不確定。”

而美團(tuán)在2015年4月便與大眾點(diǎn)評(píng)合并，早已完成了人員、組織架構(gòu)和產(chǎn)品的完美融合，并實(shí)現(xiàn)了不同業(yè)務(wù)之間的協(xié)同以及用戶相互轉(zhuǎn)換、交叉交易。

據(jù)美團(tuán)點(diǎn)評(píng)招股書，2017年，超過(guò)80%的新增酒店預(yù)訂消費(fèi)者及約74%的新增其他生活服務(wù)消費(fèi)者是通過(guò)“餐飲外賣”“到店消費(fèi)”這兩項(xiàng)強(qiáng)勢(shì)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)換而來(lái)。

在阿里旗下餓了么、口碑網(wǎng)、飛豬、金融等還在考慮如何整合的時(shí)候，美團(tuán)點(diǎn)評(píng)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了以“吃”為核心的整個(gè)生活服務(wù)業(yè)務(wù)閉環(huán)。這種閉環(huán)也意味著美團(tuán)點(diǎn)評(píng)已經(jīng)建立了極高的競(jìng)爭(zhēng)壁壘。

縱觀每一家互聯(lián)網(wǎng)巨頭企業(yè)，都是由某個(gè)絕對(duì)強(qiáng)勢(shì)業(yè)務(wù)帶動(dòng)其他業(yè)務(wù)，由點(diǎn)及面發(fā)展開來(lái)的。騰訊依靠社交的強(qiáng)勢(shì)，做了游戲、微信支付等業(yè)務(wù)；阿里巴巴依靠淘寶的強(qiáng)勢(shì)，做了支付寶、云計(jì)算。

騰訊也曾想要做搜索、電商，全都失敗了；而阿里想要做社交、游戲、搜索，也同樣失敗了。失敗的原因很簡(jiǎn)單，那是別人的“命根子”，而你只是為了“打醬油”，無(wú)論是基因，還是用功程度都不一樣。

美團(tuán)點(diǎn)評(píng)依靠“餐飲外賣和到店服務(wù)”兩項(xiàng)絕對(duì)領(lǐng)先的業(yè)務(wù)，帶動(dòng)了酒店、機(jī)票、旅游以及供應(yīng)鏈金融等業(yè)務(wù)的發(fā)展。直接競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手“餓了么+口碑網(wǎng)”是模仿美團(tuán)點(diǎn)評(píng)模式，但核心業(yè)務(wù)卻均落后于美團(tuán)點(diǎn)評(píng)，因此很難在后續(xù)的競(jìng)爭(zhēng)中占優(yōu)。

寫在最后

美團(tuán)點(diǎn)評(píng)走的是一條“服務(wù)+互聯(lián)網(wǎng)”的道路，這條路坎坷、曲折。上市，只是美團(tuán)點(diǎn)評(píng)的一個(gè)新起點(diǎn)，畢竟整體業(yè)務(wù)還未能實(shí)現(xiàn)盈利。即便是經(jīng)過(guò)“優(yōu)先股公允價(jià)值”調(diào)整后，三年來(lái)美團(tuán)點(diǎn)評(píng)的虧損額，也分別達(dá)到59億元、54億元和28.5億元。

接下來(lái)，美團(tuán)點(diǎn)評(píng)需要將融資用在提高技術(shù)實(shí)力、招募優(yōu)秀人才和拓展新業(yè)務(wù)上，也需要考慮如何保證業(yè)務(wù)增長(zhǎng)的同時(shí)實(shí)現(xiàn)盈利。

正如王興寫給全體員工的信：我們經(jīng)常說(shuō)，要“長(zhǎng)期有耐心”，對(duì)未來(lái)越有信心，對(duì)現(xiàn)在越有耐心。上市并不意味著耐心的結(jié)束，而是真正考驗(yàn)?zāi)托牡拈_始。上市本身從來(lái)不是我們的目標(biāo)，只是公司成長(zhǎng)過(guò)程中的一個(gè)里程碑。（完）