期權(quán)優(yōu)勢

期權(quán)相對期貨最大的優(yōu)勢在于，期權(quán)在對沖下跌風(fēng)險的同時保留了上漲的收益。通過合理構(gòu)建期權(quán)對沖策略，不僅可以實現(xiàn)資產(chǎn)的保值，更可以達到資產(chǎn)增值的效果。

期權(quán)的杠桿倍數(shù)相比期貨高，購買期權(quán)支付的權(quán)利金占整體倉位比例較小。同時買入期權(quán)不會有保證金追加的問題，尤其在經(jīng)歷了2014年12月期指基差大幅上升的市場后，部分機構(gòu)都增加了保證金比例以防爆倉，期貨大幅打折的資金效率進一步提高了上證50ETF期權(quán)的吸引力。

期權(quán)合約種類更多、結(jié)構(gòu)更復(fù)雜，可組合多個期權(quán)構(gòu)建更加精細、更有針對性的對沖策略。（例：買入認沽期權(quán)的同時賣出相同行權(quán)價和行權(quán)日的認購期權(quán)，構(gòu)建一個等同于現(xiàn)貨空頭的頭寸，放棄上漲收益來降低權(quán)利金金額，提高資金效率）

期權(quán)劣勢

期權(quán)有非線性的特點，影響因素較多。套期保值時需不斷調(diào)整比例，因此穩(wěn)定性不如期貨。同時沒有價差收益，但可以通過調(diào)整DELTA和隱含波動率擇時投機來增加收益。

上證50ETF期權(quán)不考慮分紅除權(quán)因素，所以每年損失隱含的指數(shù)分紅收益

期權(quán)何時成本比期貨更劃算

對于指數(shù)組合套保，以期權(quán)還是期貨的形式進行，除了考慮流動性之外，主要考慮期貨的保證金占用成本和期權(quán)的權(quán)利金。

在不考慮基差收益和分紅收益的前提下，當(dāng)期權(quán)的費用小于(p*（r-i）)/(1+r)的時候，用期權(quán)套期保值的成本更小。（P:期貨保證金比例，r:目標收益率，i:期貨保證金利率）。 因保證金利息和期權(quán)權(quán)利金產(chǎn)生的收益相對較小，也可粗略計算為（目標收益率*保證金比例）

下面實際測算一下用期權(quán)和期貨進行套保的成本差距：

前提條件：1個億資產(chǎn)，對沖后目標年化收益為10%，股指期貨保證金要求20%，期權(quán)權(quán)利金為1%

用股指期貨對沖：

考慮20%保證金后實際倉位為1億*80%=8000萬，收益為8000萬*10%=800萬

用期權(quán)對沖：

支付權(quán)利金后實際倉位是1億*（1-0.99）＝9900萬，收益為9900*10%=990萬。

可以看出，當(dāng)期權(quán)費（1%）<>

期權(quán)時代｜與你共同見證期權(quán)時代的到來

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