成長指基再添丁 挑選指數(shù)學(xué)問大
　 近期，A股在6月20日觸及階段底部之后穩(wěn)步反彈，“成長”風格的指數(shù)基金異軍突起。據(jù)記者統(tǒng)計，加上目前正在發(fā)行的華寶興業(yè)上證180成長ETF及聯(lián)接基金，截至7月11日，市場上“成長”風格較顯著的被動投資基金已達23只（含ETF聯(lián)接基金），本輪反彈以來的平均凈值增長率達8.28%，顯著超越了同期上證綜指6.05%的漲幅；所跟蹤的成長指數(shù)主要包含中證500、深證100、上證180成長、中小板綜指等等。詳細比對可見，雖同為成長指數(shù)，其在選股方法、成長性、安全性等方面都存在著較大差異，投資者在選擇“成長”風格的指數(shù)基金時，不妨從以下三個層面對指數(shù)進行刻畫分析。
　 選股方法決定個股質(zhì)量
　 從選股標準來看，中證500、深證100、中小板綜指等指數(shù)均主要依據(jù)市值及成交金額等指標進行選股，成份股呈現(xiàn)出市值較小、成長性相對顯著的特征，如中證500指數(shù)依據(jù)日均總市值、日均成交金額選取滬深兩市的500只小市值公司。而華寶興業(yè)上證180成長ETF所跟蹤的上證180成長指數(shù)則相對特殊，其選股依據(jù)嚴格的投資策略和事先設(shè)定的成長因子來進行，通過這種方式擇股主動性更強，對個股的要求略高一籌，可謂“類主動股票型基金”。
　 成長能力決定收益潛力
　 提及“成長”二字，投資者往往會聯(lián)想起中小市值股票，認為市值較大的藍籌股在成長性方面稍遜。在上述成長指數(shù)中，絕大多數(shù)指數(shù)的成份股均由中小市值股票組成，僅上證180成長指數(shù)因脫胎于上證180指數(shù)，故成份股為一籃子藍籌股的組合。業(yè)內(nèi)專家表示，“成長”事實上并非中小股票的專利，不應(yīng)簡單依據(jù)市值規(guī)模來界定。
　 從財務(wù)指標上看，WIND數(shù)據(jù)顯示，在深證100、中證500、上證180成長、中小板指等各指數(shù)中，2010年凈利潤增長率最高者為上證180成長指數(shù)，達53.47%，深證100以49.76%位居第二，中小板指數(shù)和中證500分別為41.69%和35.89%。另外，凈資產(chǎn)收益率（ROE）方面，2010年上證180成長指數(shù)的ROE為18.35%，中小板指數(shù)、深證100和中證500的該指標分別為16.31%、15.73%和9.46%，ROE越高意味著投資帶來的收益越高。
　 估值水平?jīng)Q定安全系數(shù)
　 著名的投資大師彼得?林奇在管理麥哲倫基金13年間獲取了高達29%平均年化收益率，其采用并極力提倡的策略是被國際市場譽為追求“高收益低風險”的GARP策略，其核心思想是以相對較低的估值買入成長性較高的公司。然而，實際投資中高成長和低估值實難兩全，高估值往往伴隨著較高風險。相比之下，藍籌成長指數(shù)則不存在這一問題，上證180成長指數(shù)2010年市盈率僅13.31倍，在今年初至6月20日期間跌幅僅5.55%，目前其重倉行業(yè)中金融、機械、地產(chǎn)、水泥等板塊已具有較大的吸引力，估值水平（PE和PB）均低于2008年1664點和2010年2319點的水平，綜合衡量這些板塊的當前估值和未來盈利增長的PEG指標均在0.5左右。
　 可見，上證180成長指數(shù)實現(xiàn)了高成長與低估值的平衡，是國內(nèi)首只選股標準契合彼得·林奇的GARP策略投資思想的指數(shù)。申銀萬國證券在近期報告中指出，若將成長指數(shù)的低估值特性考慮在內(nèi)，上證180成長指數(shù)的投資價值和成長前景將是其他成長指數(shù)所無法企及的，趁目前低點買入這些上市公司的股票，未來可能將享受到投資世界型企業(yè)的收益。