冷眼：三十年股票投資心得
發(fā)表于 2010年11月4日 由 李 崢
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冷眼：三十年股票投資心得 馮時能（馬來西亞）
在地球任何一個角落的價值投資大道都是雷同的。馮時能是馬來西亞南洋商報總編，有30多年的投資經(jīng)驗，且?guī)缀跬暾A7 個人力氣在投資上獲得了財務自由。
1、旁門左道和人間正道
冷眼以為，財富的發(fā)明，必需樹立在價值的發(fā)明上，作為經(jīng)濟的一環(huán)，商業(yè)的一環(huán)，股票價值不可能無中生有，無中生有如果存在，也只能是曇花一現(xiàn)。正道，就是從商業(yè)的角度，根據(jù)基礎面進行投資。股票投資者如果一開端就對股市存在過錯的觀念，認為可以在股市上快捷致富，那么他的下場幾乎確定是悲慘的。
2、買股票就是買股份
冷眼以為，買股票就是買公司的股份，股票代表公司的資產(chǎn)和業(yè)務，就像地契代表土地一樣。這個觀點的樹立是非常主要的，可以說，也是股票投資的基礎5所在。沒有確立這個觀念，你很難在股市上投資勝利。每次在買進之前，都必需提示自己：我是在買進這家公司的股份，不是買進賭桌上的籌碼。在認識明白買股票就是買股份之后，全部投資景觀就都完整轉變了。所以，在參股之前，和合伙做生意一樣，必需對公司有發(fā)明7懂得，并且和你有信念的朋友合伙一樣，謹嚴看待投資公司的管理層。
3、股票風險有多高？
很多人都以為股票風險很高，但冷眼以為，股票風險不會超過直接做生意的風險。只要你不是追隨市場情感，高價買入公司股票，那么你的股份代表公司的業(yè)務，公司經(jīng)營勝利，你的股份價值也會隨之上升，如果經(jīng)營失敗，甚至破產(chǎn)，你的虧損極限是0，但如果是做生意，有資產(chǎn)擔保的話，可能還會累及個人。所以，股票投資的風險，源自于企業(yè)的失敗，這是企業(yè)風險。如果買價過高，還有市場跌價風險。所以，投資者應當避免高價買股，因為高價買好股，尚且難賺錢，何況可能買到劣股。所以，治本之道，就是反向+成長+時光=價值。這是冷眼三十年所保持的方程式。只要長期旬正道而行，投資者就能取得合理的回報。
4、長期投資不應刻舟求劍
冷眼曾推舉，如果投資者20多歲就持有馬來西亞銀行、民眾銀行、豐隆貸款、OYL和東方實業(yè)五只股票，30年后1萬令吉（馬來西亞幣）就會變成1百萬。但投資者總是會發(fā)生一個錯覺：就是買入一些股票后，鎖在保險箱不理不睬，30年后打開就發(fā)明自己成為百萬富翁。但這種想法無疑于刻舟求劍。30年的漫長歲月中，馬來西亞股市900多家公司中，只有極少數(shù)能成為這樣的極品，更多的公司是不斷沉溺，甚至消散。因此，買入股票后，投資者必需緊密跟蹤公司動態(tài)和變化，切記置之不理。一旦發(fā)明公司環(huán)境變更而業(yè)務萎縮，走下坡路，就不能再堅守下去，甚至賠本也要斬倉出來。所以，長期投資多長時光民眾7，是否持續(xù)投資下去，不應由時光，而應由公司表示決議。另外，如果股市極端猖狂，給出高的離譜的價錢，你還堅守長期投資不出售，冷眼以為你就不是做股票投資的料子。
5、為什么不能等三年？
如果你買荒地開拓種植油棕園，從伐木、燒芭、開路挖溝，育苗，種植，除草，施肥，整整忙了三年，才看到棕果呈現(xiàn)，收成仍不足以保持開支，再等兩年，棕果漸豐，油棕園的收支才到達平衡，仍沒錢賺。這已是第五個年頭了。忙了五年，只有付出，沒有收入，你不認為苦，因為你知道那是賺錢無可避免的道路。如果體彩3d開獎結果號碼你是一名中小型企業(yè)家，你有制作某種產(chǎn)品的經(jīng)驗，過去你是為別人管理公司的，現(xiàn)在決議自己創(chuàng)業(yè)，你決議建一間工廠，你從調查市場，向銀行聯(lián)系借款，尋找廠地，設計廠房，招聘員工，裝置機器，實驗生產(chǎn)，到產(chǎn)品推入市場，從謀劃到產(chǎn)品呈現(xiàn)在百貨公司的貨架上，前后三年，再苦撐兩年，才開端有盈利，那已是第五個年頭了。你以為這是創(chuàng)業(yè)的正常進程，你心甘答復9與你的事業(yè)同行五年，毫無牢騷。以上的例子—開拓油棕園，從事工業(yè)，開零售店，從準備到賺錢，快則一年半，慢則五年，業(yè)者從無牢騷，因為他們懂得，做任何事業(yè)，都須要時光，絕對沒有一蹴即成這回事。以上例子有一個共同點，那就是投入資金，盼望賺取合理的利潤，這叫 “投資”，業(yè)者除了知道投資須要時光外，他們也接收一個事實，即凡是投資，都有風險，沒有任何投資是沒有風險的，風險是他們賺取比銀行定存更高的利潤所面付出的代價。投資者接收兩項事實：①投資須要時光才干賺到利潤，沒有捷徑可操。②凡投資都有風險，風險的高下常與利潤成正比。股票投資，是許許多多投資管道之一，為什么投資者不能接收以上的兩項事實。做事業(yè)，你可以等三、五年，股票投資為什么不能等三、五年？在做任何事情失敗后，多數(shù)人只怨別人，把義務推在別人或環(huán)境身上，能自我檢查的人少之又少。股票投資也一樣，虧了本不是怨股市，就是怨別人使奸用詐，從來不檢查自己失敗的原因。再問一次：買屋子可以等三年，為什么買股票不能等三年？
6、怎樣減少虧損？
冷眼先生說，我曾問學醫(yī)的大兒子：“學醫(yī)最主要的是學什么？”他說：“學習怎樣不把人醫(yī)逝世。”這個答復很獨特，事隔十多年仍記憶猶新。所以，做股票的人首先不是學怎么賺錢，而是學會不要虧掉大錢。作為散戶，總會有看走眼和買錯股承受虧損的時候，但只要賺多虧少，長期就可以賺錢。如何減少虧損呢？經(jīng)驗就是采用反向策略，盡量買低，一個簡略見解就是一年中的股價最低和最高價之間的平均價，位于最低點和平均價之間就屬于低買入?yún)^(qū)間。而要想在低買入?yún)^(qū)間購入股票，就要養(yǎng)成反向的習慣，在股市低潮時進場。大多數(shù)貨物，都是價錢越廉價越多人買，唯獨股票是越低越?jīng)]有人買。價錢越高，買的人反而越多。這就是大多數(shù)人最終賠錢的原因。買入如果股價升夠50%，則基礎已經(jīng)脫離危險區(qū)，可以放任股價奔馳。如果公司事跡持續(xù)改善，就不應當急于脫手，而是持續(xù)跟隨公司成長。但如果公司經(jīng)營有惡化趨勢，則無論賺或賠，都應大批6賣掉。
7、“爛”比“跌”更恐怖
如果公司的生意越做越萎縮，年年虧蝕，而且虧蝕額越來越大，最后可能面臨破產(chǎn)的噩運，則股份的價值，必定一跌再跌，最后可能使你血本無歸。在短期內，股票的價錢會受到股市走勢或人為把持的影響，波動劇烈。但長期來說，股價必定與公司的事跡同步，也就是說，股價必定會反應公司的事跡，只不過時光上有遲早之分而已。舉一個大馬的例子闡明：民眾銀行（PbBank，1295，主板金融股）在1996年金融風暴前的股價最高為令吉，最低為令吉。假如你在1996年時以令吉的最高價買進一千股（面值 50仙）珍藏至今，在收取五次紅股及認購一次附加股之后，目前擁有一千九百五十股（面值一令吉），以今天令吉的價錢盤算，價值一萬八千余令吉，等于十年前投資額的四倍，假如把歷年收到的措施7股息也盤算在內的話，賺了超過五百巴仙。請注意，你在1996年時是以當年的最高價買進，仍能取得五百巴仙的盈利。如果是以當年最低價令吉買進，就賺得更多。民眾銀行在1998年金融風暴時曾一度跌至令吉，如果你以此價買進的話，你將賺十倍以上。如果你持續(xù)拿下去的話，將來確定能賺得更多。民眾銀行的盈利，年年上升，是使你即使高價買進，仍能反敗為勝的重要原因。在十多年前，當?shù)诙宓墓善保急怀吹绞罴陨蠒r，我的朋友以十令吉的價錢，買進一千股開屏（KaiPeng，8796，二板貿服股），堅守至今，由于該公司連年虧蝕，股價一跌再跌，今天只剩二分。切勿低價買壞股同樣是高價買進，持股期限同樣超過十年，買好股和買壞股，成果有天壤之別。所以，散戶寧可高價買好股，切勿低價買壞股。當然，如果保持反向策略，低價買好股，就可以賺得更多。“爛”比“跌”更恐怖?？植朗?。
8、猜股市如抓黃鱔
“股市還會起嗎？”這是我最常被問到的問題。我的答復一律是“不知道”。
我知道訊問者會覺得掃興，甚至心里還會埋怨。他們以為我自私，明明是知道的，卻不肯跟他們分享預測股市動向的心得。實際上，“不知道”是我最老實、最懇切的回答。我確切不知道明天，下個月或明年股市會怎樣，我也不以為有誰有這樣的本事。如果我真的知道的話，我必定樂于跟大家分享，就好像我樂于跟大家分享我的基礎面投資心得一樣。無數(shù)的人，殫精竭慮，“發(fā)現(xiàn)”預測市場新的方式，都沒有一樣經(jīng)得起時光的考驗。我從此不再揮霍時光去猜測股市的動向了。第一、是因為股市基本是不可預測的。第二、是股票投資賺錢基本不須要靠預測股市。股市有如黃鱔，渾身滑溜溜，你基本無法抓住它。一個曾經(jīng)做過魚販的老同窗告知我抓黃鱔的“秘訣”。他說：“黃鱔吃軟不吃硬，所以只能‘托’，不能用力‘抓’。”不能用力捏，否則，它覺得不舒暢，就會掙扎，你無論多么用力，都會從你手中溜走。抓黃鱔，緊不如松，快不如慢，剛不如柔，巧不如拙。股市也一樣，你盯得太緊，打算預測它的動向，它偏偏跟你作對。許多股友，千方百計，打算“捕捉”股市的起落，成果都徒勞無功，就好像用力抓黃鱔，始終抓不住一樣。最好的方式，是遠離股市，不太在意它的波動，把焦點集中在公司的事跡表示上，反而更易“馴服”股市。就好像輕輕托起，反而更能將黃鱔“制服”一樣。股市的波動，就好像黃鱔的不斷蠕動一樣，是正常的，不必去理會它。采用反向策略，低價買進好股，就不動如山。只要公司事跡不斷上升，就不賣。不要理會股市短期的波動，不必擔憂你的股票不會起，因為當公司賺錢越來越多時，股價必定會同步上升。
股市于我何有哉？
此之謂投資正道。
9、鎖定五星級股票
有一位股友，*將一筆不小的資金，投入股市，最近盤算手頭股票的價值，竟然只得個不盈不虧。他不但揮霍了可貴的資源，而且揮霍了20多年可貴的歲月。本來他最愛聽小道新聞，愛好跟風，高價搶進，而所購之股票，十之八、九是垃圾股。高價買劣股是致命傷高價買進劣股，是他的致命傷。幸虧在他的組合中，尚有一、二十巴仙是優(yōu)質股，在二十年中，這些優(yōu)質股增值一、二十倍，所得盈利，剛好抵消了劣股的虧損，使他仍能不盈不虧。他最近向我檢查20年戰(zhàn)績時，喟然嘆曰： “假如我當初摒絕投機，腳踏實地投資，只買五星級股票，珍藏至今，身家何止增添十倍”，言下后悔不已。“更主要的是”，他說：“20年來精力受盡股市風波的折磨，常常提心吊膽，真是一場噩夢。”
股市搶殺收獲往往越少，在別的行業(yè)，你越勤勞，收獲就越多。股票投資則剛好相反，你越勤勞，做得越多，不斷在股市中搶進殺出，收獲往往越少。收獲最多的，反而是在買進好股后，就不動如山的長期投資者。這就是郭鶴年、丹斯里鄭鴻標、丹斯里李深靜擠身大馬富豪榜的秘訣。
股票投資，只要不犯上嚴重的過錯，長期投資基礎上都可以取得超出定期存款的回酬。要減少過錯，最好的措施，是為自己設定一個投資準則：只買五星級股票。所謂“五星級股票”就是：第一，有出色的管理，切忌買入管理有瑕疵的公司；第二，有成長的業(yè)務；第三，有穩(wěn)固的盈利歷史；第四，財務穩(wěn)?。坏谖?，生產(chǎn)永遠有需求的產(chǎn)品，并以世界為市場的企業(yè)。五星級股票如同根深巨樹，即便干旱，亦不會枯逝世，春天來時，就似繁花似錦，果實累累。
10、不懂得，就不買
冷眼以為，導致散戶飲恨沙場的原因很多，其中之一，就是“無知”。“無知”就是不懂得，就是曲解。大部份股票投資者只是股市的過客。對他們來說，股市是旅店，住上幾天就分開。因為他們缺少了準確的投資理念，自然難以在股市找到立足之地，因為他們站不穩(wěn)腳跟，就好像無根之樹經(jīng)不起暴風雨的吹襲一樣。股票投資須做功課，對股票有了準確的認識，只是一個開端，接下來，你必需做很多很多功課，去懂得投資環(huán)境及投資對象。懂得越深，賺得越多。為什么會這樣呢？因為股票投資的成敗，跟你對所買股票的信念有關。有信念，你才有膽識大批買進一間公司的股票。放長線釣大魚，有信念，你才會放長線，釣大魚——進行長期投資。長期投資才有可能賺大錢。丹斯里李深靜從來不賣IOI的股票。丹斯里李萊生的家族不但不賣，而且不斷增持都加灣、吉隆甲洞的股票。丹斯里鄭鴻標從來不賣民眾銀行的股權。丹斯里林梧桐長期緊握云頂不放。他們擁有這些公司的股票數(shù)十年，數(shù)十年如一日。經(jīng)過了數(shù)十年的回答0增加，當初所投資的一萬令吉，現(xiàn)在值得五百萬，一千萬令吉。
要長期持有一只股票，就必需對有關公司，有絕對的信念。信念必需樹立在懂得上。懂得越深，信念越強。信念越強，越不會輕易脫售所持之好股。長期持有，才干享受到復利增加所帶來之宏大利潤。巴菲特說“認識越深，賺得越多”，就是這個道理。如果知道一點皮毛，就買進作長期投資，如果所買非好股，則長期投資，是白費神機，徒勞無功。長期投資，必需先懂得。
不懂得，就不買！
11、“慢穩(wěn)忍”高超的拙招
股票投資要勝利，“快”不如“慢”，“狠”不如 “穩(wěn)”，“準”不如“忍”。與其快狠準，不如慢、穩(wěn)、忍。在你最激動的時候，稍為停一停，放慢一步，可以使你恢復理智，減少過錯。“忙”中有錯，“慢”中少錯。許多人恐怕動作慢，會失去投資機遇。實際上剛好相反，因為股市跌到谷底時，必定會在低價區(qū)彷徨一段相當長的時光，你有足夠的時光，擇肥而噬，基本不必擔憂買不到。要賺錢，首先要學不虧錢。穩(wěn)扎穩(wěn)打，步步為營是防虧的先決條件。草率行事，莽撞冒進，輕則招損，重則至亡。智者不為也。 “忍”者，心上插著一把刀。若無非凡之定力，難以蒙受。股票投資，“忍”功不夠，鮮有能成大器者。
耐煩乃勝利之母
買進之前，能忍人之所不能忍，才干在低價區(qū)買進。
賣出之前，能忍人之所不能忍，才干在高價區(qū)脫手。
買進之后，能忍有耐煩，才干長期持有獲大利。若不能忍，稍有盈利就迫不及待地拋出，所得有限。如何能“富”？公司要時光去發(fā)展，業(yè)務要時光去推行，油棕要時光來成長，打算要時光來完成，故“耐煩”乃勝利之母。能忍、能耐，謂之“忍耐”。不能忍，好比果子未熟就采摘，青澀難咽。甜蜜的果實，惟有忍者才干嘗到。
故快不如慢，狠不如穩(wěn)，準不如忍。“慢、穩(wěn)、忍”看似愚笨，實屬高超。
12、“快、狠、準”破產(chǎn)有你份
快、狠、準”是武林高手尋求的最高境界。出手快如閃電，是為“快”，一招奪命，是為“狠”，一擊中的，是為“準”。把這三招利用到股票投資上，勝算有多高？ “快”者，買和賣都比別人快一步。別人未買你先買，買價比別人低，是為“低買”。別人未賣你先賣，賣價比別人高，是為“高賣”。要低買高賣，必需養(yǎng)成反向思維的習慣，股市中人，99%是跟在群眾后面的“順” 民，“順民”多數(shù)是別人買了以后才敢買，別人賣了以后才情愿賣，不是“低買高賣”，而是“高買低賣”，如何能賺錢？參與股市者，少說也有百萬人，個個都想比別人快一步，你有勝過別人的條件嗎？故要靠“快”賺錢，知易行難。狠”者，是機遇一呈現(xiàn)，就全力以赴，一擲百萬，絕不手軟，不勝利，便成仁，是“狠”得夠酷。然而股市是不按牌理出牌的處所，你以為股市會起，它偏偏大跌，你以為一家公司前程亮麗，偏偏冒出一盤假賬。如果你信念爆棚，孤注一擲的話，破產(chǎn)在等著你。“準”者，臆測屢中也。問題是地球上任何一個角落所產(chǎn)生的事，都可能影響股市，你永遠不知道在地球的另一邊什么時候會產(chǎn)生什么事，預測怎能“準”？上市公司內情重重，身為局外人的散戶，都是后知后覺者，如何能正確預測公司的事跡？
既然對股市和對公司的預測變數(shù)多如牛毛，如何能“準”？在看不準的情形下，舉動快如閃電，買賣膽大包天，等于自殺。
劍客難免劍下亡。欲以“快、狠、準”縱橫股市，裁β一萬，只怕萬一。一次失準，永無翻身之日。
慎之，慎之！
來源：網(wǎng)絡
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